Après la fin de la conférence téléphonique avec Epicura, un homme a jeté son téléphone avec colère et a explosé de rage.
Il s'agissait du gestionnaire de fonds (PM) de Capital Research Group.
« Merde, ce bâtard a perdu la tête ? »
Capital Research Group détenait une part massive de 15,42 % dans Epicura.
Il y a à peine quatre mois, ce n'était que 9 %, mais ils avaient augmenté leur participation en prévision d'une scission immobilière.
Cependant, le PDG Whitmer s'opposait fermement à cette idée.
Aujourd'hui, ils avaient mobilisé cinq actionnaires majeurs en faveur de la scission pour exercer une pression, mais Whitmer restait de marbre.
« Pourquoi agit-il comme ça ? »
La personne qui posait la question avec prudence à ses côtés était l'analyste en charge d'Epicura.
« Il ne peut pas ignorer qu'il risque d'être renvoyé à ce rythme… »
Les actions de Whitmer étaient difficiles à comprendre logiquement. Cependant, un problème plus urgent se posait.
« Recalculez la perte attendue si le plan de REIT échoue ! »
Alors que la probabilité de la scission immobilière devenait de plus en plus mince, il était temps d'envisager sérieusement un retrait.
Le PM, après avoir donné ses instructions à l'analyste, s'est dirigé directement vers le trader d'exécution.
« Liquidez autant de nos parts d'Epicura que vous le pouvez ! »
Le trader d'exécution, responsable de la réalisation des transactions réelles, ne pouvait cacher son expression troublée malgré la tâche qui lui était confiée.
« Se débarrasser d'une quantité aussi importante entraînera inévitablement des pertes. »
Capital Research Group détenait pas moins de 18,7 millions d'actions.
À la valeur du marché, cela représentait environ 6,4 milliards de dollars. En lâcher ne serait-ce que 10 % ferait chuter le cours de l'action.
« Commencez par vendre de petites quantités pour ne pas affecter le marché. Assurez-vous qu'aucune rumeur ne se répande ! »
C'était un ordre délicat, mais exécuter de telles tâches était précisément le rôle d'un trader d'exécution.
Il s'est arrêté pour réfléchir un instant.
« Donc, pas de rumeurs, hein… ? »
L'utilisation de blocs de transactions ou de courtiers multiples devait être exclue.
Bien que cela leur permette de gérer le volume rapidement, la nouvelle de la vente par un actionnaire majeur se répandrait en un rien de temps.
« Vérifions d'abord le dark pool. »
Un dark pool est un système de trading privé exploité par des institutions financières.
Le trader a d'abord placé les actions sur le Sigma S de Goldman.
Prix minimum : 43,00 $
Prix actuel : 44,39 $
La caractéristique clé d'un dark pool est que toutes les informations restent confidentielles.
Les participants saisissent le prix et la quantité souhaités, et les transactions ne sont exécutées que lorsque les conditions correspondent.
Résultats de correspondance :
B987654/200 000/44,23 $
B876654/100 000/44,05 $
C'est ainsi que cela fonctionne.
Tous les participants ne prennent connaissance du volume et du prix de la transaction qu'une fois celle-ci terminée.
Cette confidentialité était le plus grand avantage des dark pools.
Ici, de grandes quantités pouvaient être vendues sans impacter le prix du marché.
Bien que les dark pools soient critiqués pour leur opacité, la transparence de l'information n'était pas toujours bénéfique.
Sans de tels systèmes, le marché aurait fluctué à chaque fois qu'un investisseur institutionnel majeur gérait son portefeuille.
« Le volume de trading n'est-il pas trop faible ? »
Le trader a placé des actions supplémentaires dans plusieurs autres dark pools, mais le volume d'exécution était bien en deçà des attentes.
« Si j'augmente encore la quantité, des rumeurs vont se répandre… »
Il existait plus de 40 dark pools, mais lister les actions sur tous était imprudent.
Beaucoup de traders surveillaient de près les transactions au sein des dark pools.
Si les actions d'une valeur impopulaire apparaissaient soudainement sur plusieurs plateformes, cela pourrait mener à des spéculations sur la vente d'un actionnaire majeur.
Pendant ce temps, alors que le trader réfléchissait à ces problèmes, le PM s'éloignait le cœur lourd.
La personne qu'il cherchait était le Chief Investment Officer (CIO), le responsable des investissements en chef chargé de superviser tous les investissements du fonds.
« Il semble que nous devions nous retirer d'Epicura. »
En entendant le rapport, l'expression du CIO est devenue immédiatement glaciale.
Le PM avait obtenu l'approbation pour augmenter la position il y a à peine quelques semaines, prédisant avec confiance la scission REIT.
Et maintenant, il disait que ce jugement était erroné ?
« Vous nous aviez assuré que c'était une valeur sûre. »
La voix du CIO était empreinte de tons d'avertissement tranchants. Selon sa réponse, le PM pouvait faire face à une réduction significative de ses fonds de gestion de portefeuille, voire à un licenciement.
Se défendant désespérément, le PM a argumenté :
« Deux fonds activistes sont déjà impliqués, et 49 % des actionnaires majeurs sont favorables, avec l'assemblée générale qui approche à grands pas. »
La voix du PM était teintée de frustration.
Dans une situation typique comme celle-ci, le PDG essaierait généralement tout pour calmer les actionnaires.
Ainsi, son jugement selon lequel la demande de scission immobilière serait acceptée n'était pas totalement déraisonnable.
Au contraire, il était étrange que Whitmer tienne bon avec autant de fermeté.
Et ce n'était pas tout.
« Plutôt qu'une scission, on dirait qu'il prévoit de vendre Harbor Lobster avant l'assemblée générale. »
« Le vendre ? Avant l'assemblée générale ? »
« Oui, c'est exact. »
Un bref regard de confusion a traversé le visage du CIO.
Vendre Harbor Lobster allait inévitablement provoquer la colère des actionnaires.
Pourtant, Whitmer choisissait de franchir cette étape juste avant l'assemblée générale.
C'était comme se mettre un couteau sous la gorge.
« Avez-vous la moindre idée de pourquoi il ferait ça ? »
« Je ne sais pas. À moins qu'il n'ait perdu la tête, il n'agirait pas de cette façon. »
Le CIO a hoché la tête en signe d'accord.
À présent, son expression s'était adoucie.
« Pas de chance, semble-t-il. »
Wall Street est impitoyable face à l'échec, mais elle a tendance à être relativement clémente lorsque l'échec est imprévisible.
Si les investisseurs étaient contraints de supporter des risques imprévisibles, ils auraient trop peur de faire des investissements futurs.
Les actions de Whitmer en tant que PDG d'Epicura étaient imprévisibles.
Par conséquent, dans ce cas, le PM ne pouvait être tenu pour responsable.
Ce qui importait maintenant n'était pas d'attribuer les blâmes, mais d'atténuer les dégâts.
« Si nous nous retirons à ce stade, les pertes seront significatives. »
« …C'est vrai. »
Le CIO est resté silencieux pendant un moment.
Après une longue pause, il a finalement parlé.
« Attendons un peu pour le moment. »
« Pardon, quoi ? »
« Peut-être que nous n'avons pas encore exercé assez de pression. »
Sur ce, le CIO a immédiatement appelé quelqu'un.
Le nom est apparu sur l'écran du smartphone posé sur son bureau.
<Dex Slater>
Les yeux du PM se sont écarquillés à la vue du nom.
Dex Slater était tristement célèbre à Wall Street.
Il était le PDG et CIO de Shark Capital.
Connu sous le surnom de « Grand Requin Blanc », il avait une réputation redoutable.
[Qu'est-ce qui se passe ?]
La voix de Slater a résonné à travers le haut-parleur.
« Occupé ces jours-ci ? »
[Quand est-ce que je n'ai jamais été occupé ?]
« Si vous êtes si occupé, je raccroche. »
[Eh bien, je suppose que je peux jeter un œil à une ou deux choses.]
« Connaissez-vous quelque chose à propos d'Epicura ? »
Le CIO est allé droit au but.
Il a détaillé les mauvaises performances d'Epicura, ses avoirs immobiliers excessifs et le contexte de leurs efforts pour faire pression sur le PDG.
Il y avait une intention claire derrière le partage d'informations aussi détaillées.
Ils voulaient que Slater prenne la tête pour pousser la proposition de scission REIT.
Essentiellement, les actionnaires majeurs appelaient volontairement le « Grand Requin Blanc ».
Mais ce genre de chose n'était pas rare à Wall Street.
En cas de désaccord avec la direction, les actionnaires majeurs cherchaient souvent l'aide de fonds activistes.
Les requins avaient une expertise significative pour faire pression sur les cadres, ce qui en faisait des alliés précieux pour les actionnaires majeurs.
« Si vous êtes intéressé, nous vous apporterons tout notre soutien. »
Cela signifiait qu'ils soutiendraient inconditionnellement Slater s'il décidait de rejoindre la bataille.
Si les choses dégénéraient en une bataille par procuration, ils commenceraient avec 15,43 % des actions en main.
C'était une offre attrayante pour Slater également.
Cependant, il restait prudent.
[Je vais y réfléchir et je reviendrai vers vous.]
***
Quatre jours s'étaient écoulés depuis mon retour de mon voyage d'affaires en Floride.
Les choses progressaient sans encombre.
« La liste des candidats à l'acquisition est-elle prête ? »
Nous poursuivions désormais officiellement l'acquisition d'une nouvelle marque.
Cela signifiait que Whitmer avait choisi ma stratégie.
Contre toute attente, mon plan avait été accepté au-dessus de la proposition du MD, bien que je ne sois qu'un employé de bas rang.
Dans cette situation, on pourrait s'attendre à ce que Pierce soit mécontent, mais sa réaction était surprenante.
Il ne montrait aucune hostilité envers moi.
Même maintenant, il souriait si largement qu'on aurait dit que sa bouche allait se fendre, en disant :
« Grâce à toi, nous sommes sur le point de gagner le double de la commission. »
« Est-il sarcastique ? »
Pour cela, son visage était bien trop joyeux.
« Non seulement les frais de conseil, mais aussi les commissions d'acquisition, c'est du gagnant-gagnant, n'est-ce pas ? »
« Il semble que l'immobilier soit assez important. »
Jeff, debout à côté de Pierce, a ajouté un commentaire.
Il avait l'intention de souligner une fois de plus que ce n'était pas parce que ma stratégie était exceptionnelle, mais parce que Whitmer était excessivement obsédé par l'immobilier.
« Ouais, cette réaction semble normale. »
Même si Pierce avait décidé de m'utiliser, il aurait été sensé pour Jeff de montrer au moins un certain niveau de méfiance envers moi.
Pourtant, Pierce ne montrait aucun signe de ce genre.
« Viens dans mon bureau dans 10 minutes. Nous parlerons avec le PDG. »
Quand Pierce a mentionné qu'il m'impliquerait dans l'appel avec le PDG,
Jeff n'a pas pu cacher son choc.
« Sean aussi… avec nous ? »
« Whitmer préférerait probablement qu'il en soit ainsi. Ça fera gagner du temps pour expliquer la situation. »
Il n'avait pas tort, mais quand même…
Pourquoi était-il si accommodant, malgré le fait que ma stratégie ait été choisie plutôt que la sienne ?
Le comportement suspect de Pierce ne s'arrêtait pas là.
Pendant l'appel avec le PDG, il m'a même posé cette question :
« Quelle marque parmi celles-ci penses-tu être la plus appropriée ? »
Il demandait quelle marque parmi nos candidats présélectionnés serait la meilleure pour une acquisition.
Et il a posé cette question lors d'un appel direct avec le PDG.
« Je recommande la marque de fruits de mer Double Crab House. Il serait plus facile d'attirer les clients existants de Harbor Lobster qu'avec une marque totalement étrangère. »
Vendre Harbor Lobster et acquérir une marque sans rapport signifierait repartir de zéro.
D'un autre côté, acquérir une chaîne de fruits de mer pourrait inciter les clients réguliers de Harbor Lobster à se dire : « Pourquoi ne pas essayer ? »
C'était le cœur de mon argument.
« Je suis d'accord avec cet avis. »
Pierce a immédiatement exprimé son soutien à mon point de vue.
[Alors procédez avec Double Crab House.]
Comme Pierce et moi l'avions tous deux recommandé, Whitmer a approuvé sans hésitation, et la direction a finalement été décidée sur la base de ma suggestion.
…….
Ce n'est pas mauvais que les choses se passent bien, mais…
C'est une acquisition qui vaut la somme colossale de 500 millions de dollars.
Et pourtant, ils procèdent selon l'avis d'un simple analyste ?
Honnêtement, cela pue la suspicion.
« Tu viens pour le prochain voyage d'affaires aussi ? »
Après la fin de l'appel, Pierce m'a même posé cette question.
Ceci… n'était pas un ordre mais une suggestion.
C'était comme s'il me donnait le choix.
« Non, je pense que je vais rester. Il y a beaucoup de travail à gérer ici au bureau. »
« Très bien. Alors Chris ira cette fois. »
Il a facilement accepté ma décision de rester.
Quelque chose semble toujours clocher.
« Quel est son véritable motif ? »
Il ne peut pas s'agir du fait qu'il reconnaisse sincèrement mes capacités ou qu'il me porte de la bienveillance.
Ce MD rusé doit avoir un agenda caché, mais ne pas savoir ce que c'est me laisse un sentiment de malaise.
« Pourquoi tu ne pars pas en voyage ? »
Dès que je suis revenu à mon siège, Dobby a demandé.
Les réunions avec le PDG étaient d'excellentes occasions de nouer des liens, donc les analystes et les associés se jetaient généralement dessus avec empressement.
Cela devait sembler étrange que je refuse volontairement.
Mais j'avais mes raisons.
« J'ai autre chose à étudier. »
L'acquisition de la nouvelle chaîne n'était qu'une nécessité procédurale.
En ce moment, j'avais quelque chose de plus important sur lequel me concentrer.
J'ai immédiatement accédé à la base de données EDGAR de la SEC et j'ai recherché tout dépôt de formulaire 13D.
Un dépôt 13D est une divulgation obligatoire requise lorsque quelqu'un acquiert plus de 5 % des actions d'une entreprise.
J'ai vérifié s'il y avait des dépôts 13D liés à Epicura, mais il n'y en avait aucun.
« Pas encore ? »
À Wall Street, un dépôt 13D a des implications significatives.
Les actionnaires possédant plus de 5 % des parts gagnent divers droits, tels que convoquer des assemblées spéciales, proposer le renvoi du PDG et nommer des candidats au conseil d'administration.
Toutes ces actions sont menaçantes du point de vue de la direction.
Par conséquent, lorsqu'un fonds activiste acquiert plus de 5 % et dépose un 13D, cela est perçu comme une déclaration de guerre.
C'est essentiellement un signal qu'ils prévoient de passer à l'action.
« Pourquoi ? Tu as peur qu'un autre requin apparaisse ? »
Dobby, qui s'était glissé à côté de moi et scrutait mon écran, a demandé.
C'était exactement ça.
Je surveillais tout signe de mouvement du Grand Requin Blanc.
Mais jusqu'à présent, il n'y avait aucune indication d'activité.
« Préparent-ils une attaque surprise ? »
Les requins accumulent généralement juste en dessous de 5 % — environ 4,8 % ou 4,9 % — avant d'acheter rapidement plus d'actions et de déposer un 13D surprise.
Le Grand Requin Blanc pourrait employer la même stratégie.
Alors que j'étais plongé dans mes pensées, une alerte Bloomberg a retenti.
<Epicura : Forte probabilité de vente de Harbor Lobster…>
C'était un rapport spéculatif sur la vente de Harbor Lobster.
Puisque nous travaillions avec Goldman sur la vente, nous étions au courant depuis des mois, mais c'était la première annonce publique.
La nouvelle a fait chuter le cours de l'action d'Epicura de 20 %.
Vendre une marque phare était perçu comme une mauvaise nouvelle.
Cependant, l'action a retrouvé son prix d'origine en une demi-journée.
« La reprise est trop rapide. N'est-ce pas mieux que prévu ? Il semble que le marché réagisse positivement après tout. »
Dobby a interprété le rebond comme un signe de la confiance des investisseurs en Epicura.
Mais je voyais les choses différemment.
« Il est là. »
Le Grand Requin Blanc.
Ils ont probablement fait fuiter la nouvelle exprès pour faire baisser le prix et ont profité de l'occasion pour acheter en gros.
Mon intuition était juste.
Deux jours plus tard, une nouvelle de dernière minute a confirmé mes soupçons.
<Shark Capital acquiert 5 % des parts d'Epicura… 13D déposé>
Le Grand Requin Blanc avait fait son mouvement.