Chapitre 311
À en juger par la situation, les représentants du fonds souverain canadien étaient déjà presque convaincus.
Cependant, les réglementations conservatrices de leur organisation les freinaient.
Il fallait donc d'abord briser ces chaînes.
La première chaîne était le « risque ».
En d'autres termes, la peur de perdre le capital.
J'ai donc joué la carte de la « protection du capital »...
Mais une lueur de prudence a traversé le visage du représentant.
« Vous devez avoir une exposition importante au capital-risque, alors comment la protection du capital est-elle seulement envisageable ? »
Le capital-risque est synonyme de haut risque et de haut rendement.
En temps normal, l'idée même de garantir le capital dans un tel investissement serait absurde.
Mais il ne s'agissait pas d'une promesse irréfléchie que je ne pourrais pas tenir.
J'ai expliqué calmement :
« Ce fonds est structuré différemment. D'abord, Pareto investira 20 milliards de dollars de son propre capital. Sur cette base, nous offrirons aux investisseurs des droits de remboursement prioritaires. Cela sert de tampon contre les pertes. Tant que les pertes n'excèdent pas 20 milliards, votre capital sera entièrement protégé. »
Mes 20 milliards sont engagés en premier.
S'il y a une perte, elle est déduite de mon argent avant de toucher au leur.
« Vous voulez dire que Pareto couvrira les pertes jusqu'à 20 milliards de dollars ? »
« C'est exact. »
« À proprement parler, ce n'est pas une garantie totale du capital... »
« Bien sûr, si les pertes dépassent 20 milliards, le capital sera également affecté. Mais dans un fonds de 100 milliards, perdre plus de 20 milliards... au vu de nos performances passées, c'est hautement improbable. »
Pareto affiche les rendements les plus élevés de Wall Street.
Nous n'avons jamais enregistré de perte, alors l'idée que nous engloutissions 20 % du capital ?
« C'est pratiquement un risque théorique. »
« ...... »
« Si vous n'êtes pas d'accord, nous pouvons arrêter la discussion ici. »
« ...N-non, je comprends ce point. »
La première chaîne était brisée.
J'ai levé un doigt et suis passé à la seconde.
« Le problème suivant est la prévisibilité des rendements. »
La raison pour laquelle les fonds souverains hésitent à investir dans le capital-risque est qu'ils ne peuvent pas prédire quand ni combien de capital leur sera restitué.
J'avais donc préparé une solution.
« Nous introduisons une structure de distribution prioritaire. Nous prévoyons de verser un rendement annuel fixe de 8 %. »
« Huit pour cent chaque année ? »
« C'est exact. Vous pouvez considérer cela comme une obligation à haut rendement déguisée en fonds de capital-risque. »
Que le fonds réussisse ou échoue, 8 % par an sont garantis.
C'était une condition sans précédent, incroyablement généreuse sur le marché.
Mais—
« Il doit y avoir un prix pour une telle certitude. »
« Bien sûr. En échange de l'absorption du risque, Pareto conservera tous les rendements excédentaires. En dehors du capital et des 8 % annuels, tous les profits nous reviennent. »
À ces mots, l'expression de mon interlocuteur s'est durcie.
« Vous voulez dire que si le fonds réussit, vous monopolisez les gains ? »
« Tandis que s'il échoue, nous assumons seuls la perte. »
Un silence pesant a suivi.
Ce n'était pas le même silence qu'avant ; il était plus tranchant, plus électrique.
Après un moment, le Canadien a repris la parole :
« Vous voulez investir en utilisant le capital d'autrui, mais garder les bénéfices pour vous ? Ce n'est pas facile à accepter. »
Le mécontentement dans sa voix était manifeste.
C'était compréhensible.
En substance, la situation était la suivante :
Je collecte l'argent des investisseurs et j'achète des terres.
Chaque année, je leur verse 8 % de rendement, et après 10 ans, je leur rends le capital.
Tous les profits restants me reviennent intégralement.
À première vue, cela peut sembler être un échange acceptable pour les deux parties.
Aucune perte de capital, et des rendements plusieurs fois supérieurs aux dépôts bancaires.
Cependant—
Et si ces terres étaient à « Pangyo » ?
Et si le prix des terres montait en flèche par dix, alors que les investisseurs ne recevaient que 8 % par an et rien de plus ?
Alors même que c'était leur argent qui avait permis l'achat ?
« Votre fonds a une structure où, en cas de succès, la valeur monte en flèche de façon exponentielle. Ce potentiel est la seule raison pour laquelle nous sommes ici. Mais maintenant, vous nous demandez de nous contenter d'un intérêt de type obligataire et d'en rester là ? Pourquoi devrions-nous accepter un accord aussi injuste ? »
Sa voix devenait de plus en plus vive.
Le ton amical du début avait disparu, et ses yeux avaient désormais la vivacité de quelqu'un face à un escroc.
Pourtant, j'ai répondu avec assurance, sans trembler.
« Vous obtiendrez quelque chose de bien plus précieux : la réputation. »
Un silence court mais pesant a suivi.
« Le Canada sera reconnu comme la première nation à investir audacieusement dans le secteur le plus prometteur et en pleine émergence. Ce simple fait marquera votre pays comme un pionnier de l'innovation technologique. Et c'est précisément le genre de prestige que vous recherchez, n'est-ce pas ? »
Il n'y a pas eu de réponse, mais je le savais.
Le Canada avait désespérément besoin de ce prestige.
Et pas seulement pour la fierté.
Dans le monde de l'investissement, la « réputation » est l'arme la plus puissante de toutes.
« Les meilleures affaires n'apparaissent jamais sur les marchés publics. Le cœur des opportunités va toujours en priorité à ceux qui ont une renommée. »
La chose la plus importante dans l'investissement en startup est de découvrir les futures licornes avant tout le monde.
Mais comment trouve-t-on de telles licornes ?
Ce n'est pas comme si leurs noms étaient listés quelque part.
Elles sont dans de petits entrepôts, des ateliers modestes, ou blotties autour de tables de café à griffonner des plans d'affaires. Comment les trouver et les approcher ?
La réponse est simple.
Les fondateurs viennent eux-mêmes vers les investisseurs, désespérés de trouver du capital.
Dans l'industrie, on appelle cela le « deal flow ».
C'est pourquoi la réputation compte.
Les futures licornes frappent d'abord aux portes des investisseurs les plus réputés.
« N'est-ce pas exactement pour cela que le Canada a ouvert un bureau à San Francisco ? Pour sécuriser le deal flow ? »
Ils voulaient de la réputation, du deal flow.
Mais malgré leur richesse nationale, la présence mondiale du Canada était négligeable.
En ce sens, c'était une opportunité énorme.
« Dès l'instant où vous deviendrez mon investisseur principal, le nom du Canada se répandra instantanément dans toute la Silicon Valley. Pas comme un investisseur quelconque, mais comme l'investisseur principal de “Ha Si-heon”. »
Je suis déjà une figure connue dans le monde entier, mais dans la Silicon Valley, ma réputation est inégalée.
Ma carrière a commencé lorsque j'ai dénoncé ici la tristement célèbre arnaqueuse de Theranos.
Récemment, j'ai été salué comme « le héros qui a revitalisé la Silicon Valley » en propulsant l'industrie naissante de l'IA dans le courant dominant d'un seul coup.
Imaginez maintenant : le Canada fait un investissement massif dans un fonds révolutionnaire dirigé par Ha Si-heon.
Cela seul créerait un impact formidable.
Les fondateurs en quête de capital considéreraient naturellement le Canada comme une source de financement de premier choix.
« La valeur de la marque et l'effet promotionnel valent à eux seuls des dizaines de milliards de dollars. Et vous obtenez cela sans débourser un centime ; en fait, vous recevez 8 % par an tout en l'acquérant. »
« ...... »
« Alors, qu'en dites-vous ? »
La partie canadienne, qualifiant cela de « proposition audacieuse inattendue », a demandé un jour pour y réfléchir.
Leur nature prudente était pleinement exposée.
Et le lendemain—
Le chiffre avec lequel ils sont revenus était…
« Nous pouvons engager jusqu'à 12 milliards de dollars. »
C'était un chiffre très raisonnable.
Honnêtement, c'était un peu décevant.
Idéalement, j'avais espéré obtenir au moins 20 milliards.
De plus, leur investissement était assorti d'une condition.
« Cependant, nous souhaitons participer uniquement à condition que d'autres investisseurs principaux soient suffisamment sécurisés. »
« Un investissement conditionnel, donc. »
« C'est exact. Compte tenu de l'échelle de 100 milliards, il y a des inquiétudes compréhensibles. Puisque ce que vous offrez est de la “réputation”, nous espérons que vous comprendrez. »
Ils ne voulaient pas être les premiers à se lancer.
Leur réputation pourrait en pâtir.
Si je ne parvenais pas à lever les 100 milliards et que le fonds s'effondrait avant son lancement, ils seraient étiquetés comme « les imbéciles qui ont investi seuls dans un fonds absurde que tout le monde avait rejeté ».
C'était un risque qu'ils ne pouvaient pas accepter.
J'ai accepté sans hésiter.
« Compris. Mais en retour, j'ai besoin d'une promesse ferme. Une fois qu'un autre investisseur principal aura signé, vous investirez immédiatement la totalité des 12 milliards. »
« Bien sûr. »
La destination suivante était Singapour.
Là-bas, une situation similaire s'est produite.
« Nous sommes prêts à investir 15 milliards de dollars, à condition qu'un autre investisseur principal soit sécurisé en premier. »
À peu près la même échelle que le Canada, avec exactement la même condition.
En d'autres termes, ils suivraient si quelqu'un d'autre prenait les devants.
« Donc, 27 milliards sont alignés et attendent... »
Une fois que quelqu'un se lancera, une réaction en chaîne se produira.
Mais si personne ne le fait, cet argent pourrait s'évaporer.
Pourtant, ce n'était pas un mauvais résultat.
Il y avait une certaine déception, bien sûr...
« Mais ce n'est pas le total final de toute façon. »
C'était juste la phase de pré-roadshow.
Le produit n'avait pas encore été officiellement lancé ; il ne s'agissait que de réservations anticipées.
Au stade de l'investissement réel, je pourrais attirer des commandes bien plus importantes.
Avec cela en tête, j'ai fait une courte pause avant la réunion suivante.
Alors que nous attendions à l'hôtel, Pierce a finalement posé la question qu'il retenait.
« Sérieusement, cette structure… comment diable as-tu trouvé ça ? »
Il parlait de la structure de fonds unique que j'avais conçue.
Pierce avait l'air sincèrement impressionné.
« Non seulement tu les as fait avaler des conditions aussi scandaleuses, mais tu les as même fait cracher 27 milliards de dollars au total... »
« Des conditions scandaleuses ? »
« Tu prends un investissement massif, et ensuite les bénéfices ne vont qu'à toi ! Vendre ça, c'est vraiment... »
« On dirait que tu me traites d'escroc. »
« Un escroc ? Ces idiots violent la loi. Toi, par contre, tu as rendu ça hermétique et légal. C'est pratiquement une forme d'art... et il n'y aura pas de retour de bâton non plus, n'est-ce pas ? Si tu y penses, c'est du gagnant-gagnant... »
Pierce s'est tu, comme s'il n'arrivait toujours pas à y croire.
Il a raison : c'est un accord gagnant-gagnant.
Même si je monopolise les rendements excédentaires, les investisseurs obtiennent un rendement annuel stable et l'image de soutenir un leader de l'innovation, donc ils n'ont rien à perdre.
« Et l'ingénierie financière sous le capot... c'est brillant ! »
En fait, si l'on démonte le fonds, il y a un mécanisme assez sophistiqué caché à l'intérieur.
Même les « 8 % par an » promis aux investisseurs sont, au bout du compte, payés en utilisant leur propre capital ; une sorte de flux circulaire.
Si l'on plisse les yeux, ça ressemble un peu à un roulement de cartes de crédit...
Mais ce n'est pas illégal.
« Tu as tissé ensemble un angle mort structurel des fonds souverains, l'avidité humaine et ta propre réputation en une chimère parfaite. C'est… un coup de génie que seul toi pouvais réussir. Même Ponzi tirerait son chapeau ! »
Il me félicitait comme si j'avais accompli quelque chose d'extraordinaire, mais plus il parlait, plus les compliments semblaient étrangement troublants.
« Ce n'est rien de spécial. Je suis sûr que quelqu'un d'autre que moi a pensé à la même structure. »
« Pas moyen ! Qui d'autre aurait pu trouver une idée aussi folle ? »
Quelqu'un l'a fait.
Mon rival, Masayuki Son. J'en suis certain.
« Eh bien, la vérité est que j'ai copié cette structure directement sur lui. »
S'il entend ça, Masayuki Son sera assez secoué.
Cette structure est confidentielle, connue seulement de lui et d'une poignée d'investisseurs.
Elle n'était pas censée être publique avant l'année prochaine ou celle d'après, mais je l'ai copiée intégralement, donc bien sûr qu'il sera choqué.
À proprement parler, j'ai volé l'idée de quelqu'un d'autre, mais je ne ressens aucune culpabilité.
« Ce n'est pas un sport, et le fair-play n'a pas d'importance. »
Tout ce que je veux, c'est de l'argent.
Et une chance de rivaliser avec Masayuki Son.
En ce sens, ce coup de « copieur » est une excellente provocation.
Les gens sont naturellement furieux quand ils voient leurs idées originales volées.
Si nécessaire, je peux même déclencher une controverse sur « qui l'a fait en premier » et l'entraîner sur le ring.
Tout se déroule sans accroc.
Mon seul grief est ceci…
« Le Canada est plus conservateur que je ne le pensais. Je pensais qu'ils devenaient optimistes sur les startups ces derniers temps, mais seulement 12 milliards ? L'Arabie saoudite a offert 45 milliards. »
En utilisant la même approche commerciale, Masayuki Son a obtenu la somme faramineuse de 45 milliards de dollars.
Pendant ce temps, je n'ai même pas atteint la moitié de cela.
Quand j'ai grogné un peu, Pierce m'a regardé comme si j'étais ridicule.
« C'est déjà un miracle. En plus, tu ne peux pas comparer ça à l'Arabie saoudite. C'est un cas très spécial. »
À proprement parler, le Canada est le cas normal et l'Arabie saoudite est l'exception.
Il n'a pas tort.
« Ils sont désespérés à ce point. »
La plus grande industrie de l'Arabie saoudite est le pétrole.
Mais depuis 2014, les prix du pétrole sont en chute libre.
Pour l'Arabie saoudite, déjà irritée par la tendance mondiale vers la « transition énergétique propre », c'était comme avoir le feu aux trousses.
« Ils ont réalisé, douloureusement, que le pétrole seul ne peut plus soutenir la nation. »
Ils poussent la diversification au niveau national.
Ce que l'Arabie saoudite veut le plus, c'est le secteur de la « tech ».
Ils ont donc apporté des liasses d'argent dans la Silicon Valley, mais…
« Le deal flow était plus mince qu'ils ne l'espéraient. »
Dans la Silicon Valley, les gens ne cherchaient pas exactement l'argent saoudien.
Traditionnellement, ils avaient l'image d'être des « investisseurs aux poches profondes mais conservateurs ».
Les startups prometteuses veulent des investisseurs capables de prendre des risques, rapides et fiables, et ils ne trouvaient pas l'Arabie saoudite particulièrement attrayante.
C'est pourquoi l'Arabie saoudite s'est associée à Masayuki Son.
Pour se refaire une image, passant de « nous sommes juste riches » à « nous parions sur l'innovation ».
Pour cela, ils ont remis la somme colossale de 45 milliards de dollars à un homme connu comme un « investisseur fou ».
Ils peuvent se le permettre.
« Mais quand même... »
Pierce a interrompu mes pensées à nouveau.
« Le Canada et Singapour, tu les as laissés partir un peu trop facilement, ce qui ne te ressemble pas. Pourquoi n'as-tu pas insisté davantage ? »
À ce stade, il a dû réaliser que je n'essayais pas vraiment de les « persuader ».
« Je n'insiste pas toujours. »
Il n'a pas mordu à l'hameçon.
« Si c'était toi, tu dirais habituellement “Décidez maintenant ou l'affaire est perdue pour toujours”, en jetant le gant. Dans le temps, tu aurais déjà allumé le feu et tu serais en train de faire rouler les barils de carburant en fredonnant, mais je ne vois rien de tout ça... »
« Alors je suis un pyromane maintenant ? »
« Si tu ne veux pas expliquer, dis-le simplement. »
J'ai vu Pierce claquer de la langue du coin de l'œil.
Puis j'ai murmuré doucement :
« Le feu ne s'allume pas comme ça. Si tu essaies de le forcer, tu remplis juste l'air de fumée, et ça ne prend jamais vraiment. »
Exactement.
Pour déclencher un incendie, le plus important est une préparation minutieuse.
« La clé, c'est le temps et le soin. Tu places assez de carburant aux bons endroits, tu t'assures que tout est organiquement connecté, et quand une réaction en chaîne est garantie… c'est là que tu craques l'allumette. »
« Donc, en ce moment, tu poses le carburant, et une fois que le premier investisseur apparaîtra, l'embrasement se propagera d'un coup ? »
J'ai seulement soulevé le coin de la bouche en guise de réponse.
Il a plissé les yeux et a demandé à nouveau :
« Le premier investisseur que tu as ciblé… ne me dis pas que c'est la Corée ? »
« Nous verrons. »
« Ce n'est pas un peu tiré par les cheveux ? »
J'ai continué à sourire sans répondre, et Pierce a penché la tête.
« Inattendu. Je ne pensais pas que tu avais du patriotisme en toi. »
« Moi ? »
« J'ai tort ? On dirait que tu veux donner ce coup de pouce de marque à la Corée en faisant d'eux ton premier investisseur. »
Eh bien, il n'a pas tout à fait tort.
Mais…
« Ce n'est pas du patriotisme. Appelle ça du favoritisme. »
Je ne suis pas du genre à subir une perte pour le bien de mon pays, donc « patriotisme » n'est pas le mot. Pourtant, si l'occasion se présente, j'ai assez d'affection pour donner la priorité à ma patrie, même si c'est un peu gênant.
« Plus important encore... »
Juste à ce moment-là, la porte s'est ouverte et quelqu'un est entré à grands pas.
« Nous sommes prêts. Allons-y. »
C'était Gonzalez.
Ce qui signifiait que le prochain rendez-vous était fixé.
Je me suis tourné vers Pierce et j'ai demandé :
« Puisque tu es venu jusqu'ici, pourquoi ne pas te joindre à nous ? Considère ça comme du tourisme. »
À partir de là, nous allions visiter les principaux monuments de Singapour.
Mais Pierce n'avait pas l'air ravi.
« Encore ? »
Oui.
Encore.
Je lui demandais de participer à quelque chose qu'il avait déjà fait une fois.
Nous avions fait la même chose au Canada.
C'est-à-dire faire le tour des monuments et « laisser des traces ».
Pierce a plissé les yeux et a marmonné :
« Ça sent le poisson… Tu es sûr que c'est correct ? »
Je n'ai pas pris la peine de nier.
« Je te l'ai dit, non ? Saupoudre un peu de carburant à l'avance, et le feu prend beaucoup mieux. »