Chapitre 187
Dès le début, je n'avais qu'un seul objectif.
Faire tomber Ackman et gagner en notoriété grâce à cela.
Mais le genre de notoriété que je recherchais était un peu inhabituel.
Même si les régulateurs et le gouvernement me condamnaient, je voulais que le public se tienne à mes côtés.
« Parce que j'en aurai absolument besoin plus tard. »
Un jour, le traitement que je développe fera lui aussi face à la controverse.
Si j'obtiens ce genre de notoriété à l'avance, le soutien du public deviendra un bouclier pour me protéger.
Pour cette raison, la lutte contre Herbalife était une guerre nécessaire.
Si je deviens le sauveur des investisseurs particuliers ici, j'obtiendrai une base de soutien inébranlable.
Maintenant, tout ce que j'avais à faire, c'était d'attendre le bon moment.
« Ce serait parfait de lâcher la bombe maintenant. »
Ackman avait tout misé sur le front Herbalife.
À ce stade, on aurait dit qu'il gagnait haut la main…
Mais cela signifiait seulement que son capital avait été poussé à ses limites.
Alors, que se passerait-il si un trou béant s'ouvrait soudainement dans son portefeuille ?
En bref, que se passerait-il si un gouffre massif explosait dans une entreprise comme Valeant, qui menait une guerre par la vente à découvert… disons, avec un krach boursier de 90 % ?
« L'effet de levier est vraiment terrifiant. »
Pfft.
Un rire m'échappa.
En partant de Valeant, je pouvais clairement imaginer tout son portefeuille s'effondrer comme des dominos, le forçant finalement à liquider même Herbalife.
« Ça, ce serait un sacré spectacle. »
Mais c'est pour plus tard.
Pour l'instant, j'avais une tâche à accomplir.
Allumer la mèche.
« Ce qui compte, c'est d'aborder le sujet le plus naturellement possible… »
En ce moment, tous les regards du marché étaient fixés sur Herbalife.
Si je mentionnais soudainement Valeant ici, cela pourrait sembler hors de propos, comme si j'essayais simplement de distraire tout le monde.
Je réfléchissais donc à la meilleure façon de faire mon prochain mouvement…
Et c'est à ce moment-là qu'Ackman a tiré le premier coup.
[Je vous avais prévenus. J'ai parlé des dangers de voir Ha Si-heon entraîner des civils sur un champ de bataille. La situation d'Herbalife était vouée à se terminer par la victoire des hedge funds disposant d'un capital et d'une expertise supérieurs.]
Ses mots étaient sournois.
Comme si j'étais la source de toute la crise, il essayait de rediriger la colère du public vers moi.
Et ce n'était pas tout.
[L'approche d'investissement de Ha Si-heon est complètement détachée de la valeur intrinsèque des entreprises. Tout comme avec Herbalife, il s'est appuyé uniquement sur des stratégies réglementaires basées sur l'éthique chez Valeant également. Ce type d'investissement n'est pas seulement voué à l'échec, il est aussi extrêmement volatil.]
Ackman est allé encore plus loin, avertissant même les investisseurs de se méfier de ma stratégie.
Mais.
Grâce à lui, j'ai obtenu le timing parfait.
J'ai immédiatement préparé une présentation et j'ai commencé à contrer son attaque point par point.
« Prétendre que les choix d'investissement de Pareto Innovation n'ont rien à voir avec la valeur est tout simplement faux. Notre fonds prend des décisions basées sur une analyse rigoureuse des données par algorithme. Il en va de même pour Valeant. »
Maintenant, il était temps d'en venir au fait.
« Comme je l'ai mentionné au début, la formule de croissance de Valeant ne correspondait pas à notre modèle d'analyse. Il fallait simplement du temps pour vérifier minutieusement. Et maintenant, la vérité a éclaté. »
J'ai fixé la caméra droit dans les yeux et j'ai déclaré :
« Valeant est une entreprise frauduleuse. »
***
L'exposé de Ha Si-heon a commencé comme une légère ondulation.
[Jusqu'à présent, la croissance rapide de Valeant était attribuée à des « acquisitions stratégiques » et à des « hausses du prix des médicaments ». Mais ce n'est pas la vérité.]
[Notre enquête a révélé des faits choquants. Valeant possède secrètement plusieurs pharmacies et gonfle illégalement ses chiffres de vente par leur intermédiaire.]
Ha Si-heon a commencé à révéler des preuves concrètes, une par une.
Ce qui a particulièrement attiré son attention, c'est un partenaire suspect de Valeant : une pharmacie de vente par correspondance nommée « Paladon ».
En apparence, cela ressemblait à une pharmacie indépendante sans lien, mais lorsque nous avons examiné ses registres de transactions, quelque chose clochait.
[La façon dont les revenus sont enregistrés pour cette pharmacie est tout simplement incompréhensible.]
Normalement, les revenus ne sont générés que lorsque les clients paient pour les médicaments.
Cependant, dans le cas de Paladon, les revenus étaient enregistrés au moment où Valeant livrait les médicaments, avant même qu'ils ne soient vendus aux clients.
[Enregistrer des revenus avant même la vente à un client est sans précédent. C'est une manipulation délibérée des comptes. Valeant a utilisé ces tactiques pour créer l'illusion de revenus élevés et d'une croissance rapide. C'est pourquoi cela ne correspondait pas au modèle de croissance de notre algorithme.]
Même jusqu'ici, c'était déjà un problème grave.
Mais cet exposé n'était que la partie émergée de l'iceberg.
[Penser que Paladon a simplement manipulé les chiffres de vente serait une grosse erreur.]
Après une brève pause pour attirer l'attention de l'audience, Ha Si-heon a poursuivi.
[Cette pharmacie a utilisé toutes sortes de méthodes contraires à l'éthique pour stimuler les ventes de médicaments de Valeant. Selon des témoignages internes, ils ont délibérément détourné les patients des génériques bon marché vers les alternatives coûteuses de Valeant.]
Et cela ne s'est pas arrêté là.
[De plus, il existe des preuves qu'ils ont manipulé les ordonnances pour s'assurer que les médicaments de Valeant seraient couverts par les assurances. Lorsque les compagnies d'assurance rejetaient initialement les demandes, Paladon les soumettait à nouveau sous des codes différents, encore et encore, jusqu'à obtenir l'approbation. Ils n'ont jamais cessé la manipulation avant d'avoir réussi.]
Les documents internes présentés par Ha Si-heon révélaient ce processus frauduleux dans les moindres détails.
C'était même décrit dans les manuels fournis aux employés de Paladon.
[Alors que le gouvernement tente de réduire les coûts médicaux pour la population, Valeant pousse délibérément les patients vers des médicaments plus chers. Se cachant derrière le masque d'une pharmacie, ils altèrent les ordonnances à volonté.]
Cet exposé a rapidement fait la une des principaux médias.
<Méga-arnaque pharmaceutique : comment Valeant a dupé Wall Street>
<Pharmacie de l'ombre, profits de l'ombre : la face sombre de Valeant>
<Ha Si-heon frappe encore : le jour du jugement pour un géant de la pharma>
Normalement, de telles révélations incroyables auraient été accueillies avec scepticisme.
Mais cette fois, c'était différent.
Parce que le lanceur d'alerte n'était autre que Ha Si-heon, l'homme qui a révélé le scandale Theranos au monde entier.
Son nom portait désormais un poids que des millions de personnes ne pouvaient s'empêcher de croire.
Le public, en apprenant la nouvelle, a été balayé par la rage et le choc.
– Falsification d'ordonnances ? Gérer des pharmacies de l'ombre ? Est-ce seulement possible ?
– Acheter des pharmacies et forcer les ventes ? Jouer avec la vie des patients, c'est inhumain.
– Tellement obsédés par les profits qu'ils sucent le sang des malades… Est-ce une vraie entreprise ?
– Maintenant, nous savons enfin pourquoi les prix des médicaments sont si élevés.
Sentant l'opinion publique se retourner contre eux, Valeant s'est précipité pour répondre.
[Ces affirmations sont sans fondement. Paladon est une entreprise totalement indépendante sans lien avec Valeant. Bien que nous ayons un partenariat, ils opèrent de manière autonome. Il s'agit d'une attaque coordonnée par des vendeurs à découvert cherchant à profiter de la baisse de notre action.]
Ils ont essayé de souligner le fait que Ha Si-heon était un vendeur à découvert afin de saper sa crédibilité.
Leur argument était que, puisque Ha Si-heon avait vendu à découvert pour un milliard de dollars d'actions Valeant, il propageait des rumeurs fausses ou exagérées pour faire baisser le prix et récolter des profits massifs.
Cependant.
C'était une accusation courante à laquelle les vendeurs à découvert étaient souvent confrontés…
Mais dans le cas de Ha Si-heon, cela n'a pas fonctionné.
– Lors de l'affaire Theranos, Ha Si-heon n'avait aucune mise et l'a pourtant exposée avec son propre argent.
– Se mesurer aux grands requins ? C'est du niveau d'un orque.
– Le fait qu'ils essaient si fort de lui mettre la pression… signifie qu'il a dû toucher dans le mille.
Ha Si-heon était fondamentalement différent des autres vendeurs à découvert.
Il avait l'image de quelqu'un qui ne se battait pas pour l'argent, mais pour la vérité.
Alors que l'opinion publique commençait à pencher massivement en faveur de Ha Si-heon, Valeant s'est empressé de changer de stratégie et a tenté de prendre ses distances.
[Paladon est une entreprise indépendante et, à ce titre, nous ne sommes pas au courant de leurs opérations internes. Cependant, comme les allégations présentées sont sérieuses, nous promettons également une enquête approfondie de notre côté…]
Valeant a tracé une ligne claire entre eux et Paladon.
Même si l'exposé de Ha Si-heon s'avérait vrai, ils insistaient sur le fait qu'ils n'avaient rien à voir avec les problèmes internes de Paladon.
Cependant, le marché n'a pas cru à leurs explications.
L'action de Valeant a continué de chuter suite aux révélations de Ha Si-heon.
Le premier jour de l'exposé, l'action avait déjà plongé de 250 $ à 123 $, et elle a continué de chuter même après leur tentative ratée de contrôle des dégâts.
Ce fut un tournant catastrophique pour Ackman, qui détenait une participation massive de 13 % dans Valeant.
Il a immédiatement appelé le PDG de Valeant pour exiger une explication.
Cependant.
[Le marché réagit de manière excessive. Une fraude ? Allons, vous connaissez nos rouages internes mieux que quiconque.]
La société d'investissement d'Ackman, Maverick Investment, était connue pour sa stratégie consistant à se concentrer sur seulement dix actions.
Ce qui signifiait que chaque position était soutenue par une analyse méticuleuse.
[Ce qui se passe avec Paladon est un problème de société partenaire. C'est sans rapport avec nous. Les choses se calmeront avec le temps.]
Ackman était d'accord avec le PDG.
Il n'avait trouvé aucun problème dans les rapports qu'il avait personnellement examinés, donc il semblait plus probable qu'il ne s'agisse que d'un malentendu temporaire du marché.
Si c'était le cas…
Ils n'avaient qu'à attendre, et les choses finiraient par se calmer.
Cependant, le problème n'était pas les faits.
Son gestionnaire de portefeuille a parlé avec urgence.
« Nous devons déposer immédiatement 2,2 milliards de dollars de garantie supplémentaire ! »
Lorsqu'Ackman a renforcé sa position courte contre Herbalife, il avait eu recours à l'effet de levier.
En conséquence, tous ses actifs étaient désormais liés entre eux en tant que garantie mutuelle…
Ce qui signifiait que la chute de la valeur de Valeant avait déclenché un appel de marge.
Le problème était qu'il n'avait pas autant de liquidités sous la main.
Pour résoudre ce problème, il devrait liquider d'autres positions.
« Réduisez notre position sur ALTM. »
« Ça ne suffira pas ! Et si Valeant continue de chuter comme ça… »
Si le déficit de garantie s'aggravait, toutes leurs positions pourraient faire face à une liquidation forcée.
Dans le pire des cas…
Ils pourraient même devoir abandonner Herbalife, la plus grande position du portefeuille.
Cependant.
« Si nous commençons à liquider maintenant, petit à petit… »
« Ils s'en rendront compte immédiatement. »
Herbalife était une action surveillée comme le lait sur le feu par les investisseurs particuliers.
Ils ne manqueraient pas le moindre mouvement.
De plus, la position courte d'Ackman sur Herbalife valait la somme colossale de 2,5 milliards de dollars.
Liquider cette position signifiait acheter des actions réelles sur le marché pour rembourser celles empruntées.
Mais à ce moment-là, 90 % des actions flottantes étaient détenues par des investisseurs particuliers.
Si quelqu'un réalisait qu'Ackman devait acheter des actions Herbalife dans une situation pareille…
C'était une pensée terrifiante.
Surtout, les investisseurs particuliers vendraient-ils même à Ackman ?
Si cela arrivait…
« Alors le prix devient ce qu'ils décident qu'il est. »
Ackman a expiré lentement et a parlé.
« Nous ne devons jamais laisser cela arriver. »