Chapitre 186
Le forum WSB sombra dans le chaos.
Parce que l'achat d'actions Herbalife venait d'être soudainement bloqué.
-HL est achetable en ce moment ? Il ne se passe rien quand je clique sur le bouton…
-Je peux vendre, mais la fonction d'achat est totalement HS.
-Quelqu'un doit signaler ce bouton d'achat disparu.
Même ceux qui voulaient acheter ne le pouvaient pas.
Mais il y avait quelque chose d'étrange dans cette situation.
Fidelity et Vanguard fonctionnent très bien ?
—Aussi, ce ne sont pas des courtiers réservés aux VIP qui paient des taxes pour les hedge funds ?
Les principaux courtiers utilisés par les baleines de Wall Street fonctionnaient parfaitement.
-Waouh… Ils ont vraiment bloqué tous les courtiers pour particuliers.
-Les courtiers prennent-ils sérieusement le parti des hedgies ?
-Supprimer le bouton, c'est franchir la ligne rouge.
-Je parie qu'Ackman a distribué des pots-de-vin en coulisses.
Les investisseurs particuliers pointèrent du doigt Ackman comme le cerveau derrière l'incident.
Et leur instinct ne les trompait pas.
Car Ackman était profondément impliqué dans l'affaire.
Bien que ce fût un peu différent de ce qu'ils imaginaient.
***
La veille de l'incident, Ackman donna ses instructions avec calme.
« Commencez à acheter des options de vente hors de la monnaie et évaluées. Divisez l'ordre discrètement, pour une valeur de 500 millions de dollars. »
Il déversa un volume massif d'options de vente sur le marché.
L'action Herbalife était déjà extrêmement instable à cause du short squeeze.
Au milieu de cela, le soudain déluge d'ordres massifs fit grimper les indicateurs clés de 30 % en un instant.
« Cela devrait déclencher un coupe-circuit. »
La prédiction d'Ackman était exacte.
Peu après, des alarmes d'urgence retentirent chez les courtiers de taille moyenne et petite.
« La chambre de compensation vient d'exiger 2 milliards de dollars de garantie supplémentaire ! »
« Quoi ? Deux milliards ? »
Les courtiers de taille moyenne étaient stupéfaits.
Bien que les transactions boursières semblent se régler instantanément à l'écran, en réalité, cela peut prendre jusqu'à deux jours pour transférer réellement les actions et les liquidités.
Et la partie responsable de supporter le risque d'échec des transactions durant cette période est la chambre de compensation.
Cependant, même la chambre de compensation ne pouvait assumer un risque illimité.
Ils exigèrent donc un certain montant de garantie de la part des courtiers pour assurer la stabilité des échanges…
Ackman avait ciblé ce système précis.
À cause de la quantité massive d'options de vente qu'il avait générée, la garantie exigée par la chambre de compensation auprès des courtiers monta en flèche.
C'est pourquoi les courtiers de taille moyenne hurlèrent.
Ils n'avaient pas la capacité de couvrir une telle garantie massive.
Mais en même temps, ils ne pouvaient pas ignorer les exigences de la chambre de compensation non plus.
Car la chambre de compensation est le garant du marché.
« Trouver 2 milliards immédiatement… Comment ? »
Les courtiers de taille moyenne étaient pris dans un dilemme.
S'ils ne pouvaient pas réunir la garantie, la chambre de compensation retirerait sa garantie.
Et cela signifiait que toutes les transactions seraient suspendues.
Alors…
Il ne leur restait qu'un seul choix.
« Restreindre les transactions sur les actions à forte volatilité. »
Bientôt, des annonces comme celles-ci furent publiées :
<E-Trade : Restriction immédiate sur les transactions Herbalife>
<AmeriTrade : Difficulté temporaire de transaction due à la volatilité sur certaines actions…>
Chez quatre sociétés de courtage principalement utilisées par les investisseurs particuliers, des restrictions de transaction furent annoncées les unes après les autres.
En apprenant la nouvelle, Ackman eut un sourire froid.
« Bien. Exactement comme prévu. »
Bien que, contrairement aux affirmations des investisseurs particuliers, les courtiers n'aient pas conspiré avec Ackman.
Ackman comprenait simplement le système financier mieux que quiconque.
« J'utiliserai tous les moyens nécessaires pour arrêter ce train fou. »
Le cours de l'action Herbalife continuait de foncer comme une locomotive lancée à pleine vitesse.
Mais Ackman pensait que s'il pouvait supprimer la source d'énergie de la locomotive, il pourrait l'arrêter.
Il identifia trois sources d'énergie.
Premièrement, les investisseurs momentum pariant sur un marché à la hausse.
Deuxièmement, les investisseurs particuliers accumulant l'action.
Troisièmement, les forces clôturant leurs positions courtes.
Puisqu'il avait déjà coupé le pouvoir d'achat des investisseurs particuliers, la cible suivante était les forces de couverture de positions courtes.
Ackman approcha des fonds en difficulté avec des appels de marge et fit une offre audacieuse.
« Si vous tenez bon, je fournirai un soutien en liquidités. À condition que nous partagions les profits futurs, bien sûr. »
En vérité, d'autres fonds de petite et moyenne taille qui avaient vendu Herbalife à découvert ne voulaient pas abandonner non plus.
Ils voulaient attendre que la frénésie des particuliers passe, mais manquaient de liquidités pour supporter les appels de marge.
Et maintenant, Ackman proposait de les financer ?
Il n'y avait aucune raison de refuser.
Ils acceptèrent l'offre sans hésiter.
Ackman injecta du capital via des contrats de swap et des investissements directs, acquérant même la position entière d'un petit fonds.
Avec cela, les forces qui devaient fermer d'urgence leurs positions à cause des appels de marge avaient disparu.
Deux des sources d'énergie du train fou avaient déjà été éliminées.
« Il n'y a pas besoin de toucher aux investisseurs momentum. Ils abandonneront d'eux-mêmes. Alors, comment ça se passe ? »
« Pour l'instant… le danger immédiat est écarté. Mais… »
Le visage du gestionnaire de portefeuille était rempli d'inquiétude.
« Herbalife représente actuellement 40 % de nos actifs totaux. Si cela échoue… »
Même les ressources financières d'Ackman avaient leurs limites.
Cette opération avait mis tout son portefeuille en garantie.
« Si ce plan échoue… tout pourrait s'effondrer comme des dominos. »
S'il échouait, Maverick Investments subirait des dommages irréparables.
Cependant, les yeux d'Ackman restèrent fermes.
« Tu crois que je ne le sais pas ? »
C'était une bataille pour la survie, même pour lui.
Mais il avait une conviction.
« Cette folie ne peut pas durer. Une bulle détachée de la performance finira par éclater, sans faute. »
Le cours actuel de l'action Herbalife n'avait aucun rapport avec sa valeur réelle.
C'était un prix anormal soutenu purement par la demande.
La vraie nature d'Herbalife était celle d'une entreprise faible sous suspicion de système pyramidal.
Il n'y avait aucun moyen qu'une telle bulle spéculative puisse durer.
« Maintenant que je lui ai retiré son carburant, ce n'est qu'une question de temps avant qu'elle ne chute. »
***
Le marché bougea exactement comme Ackman l'avait prévu.
402,30…
374,23…
350,38…
Le cours de l'action Herbalife commença à s'écraser.
Parce que les deux forces qui la soutenaient — les acheteurs particuliers et la couverture de positions courtes — avaient disparu.
Mais la vitesse du déclin était alarmante.
-Le graphique ressemble à une falaise lol
-Qui a appuyé sur le bouton de l'ascenseur ?
-L'action fait du saut à l'élastique… mais sans corde…
Il y avait une raison à cela.
Les traders momentum, qui suivaient de près la tendance d'Herbalife, captèrent le signal de son déclin.
« C'est fini. »
« Eh bien, on a assez gagné avec ça de toute façon. »
Sans hésiter, ils commencèrent à réaliser leurs profits, et le déluge d'ordres de vente poussa le cours de l'action dans une chute sans fin.
Même les investisseurs particuliers purent rapidement remarquer ce qui se passait.
-Les institutions vident leurs actions, n'est-ce pas ?
-Elles sont toutes du côté d'Ackman, lol.
Cela arriva juste au moment où des soupçons circulaient déjà sur le fait que les courtiers avaient reçu des pots-de-vin d'Ackman pour bloquer les achats.
Et maintenant, les institutions semblaient vendre en parfaite coordination, comme si elles s'étaient toutes mises d'accord.
Le doute se transforma en colère.
-Institution : « Allô ? Grand frère Ackman ? Bien sûr qu'on va aider~ »
-Elles ont toutes reçu le même SMS de masse ou quoi ?
-Maintenant, on voit le vrai visage du cartel de Wall Street.
-Ce timing, quand même. Ils ont répété ça ou quoi ?
-Si ce n'est pas de la manipulation boursière, qu'est-ce que c'est ?
Mais.
Indépendamment des malédictions qui volaient, la vente massive continua.
154,34…
112,29…
105,23…
L'action menaçait maintenant même de tomber sous la barre des 100 $.
Pris de panique, les investisseurs particuliers passèrent à l'action.
-Urgence : bataille pour la défense des 100 $ en cours !
-Intérêt à découvert toujours à 40 %. Potentiel de squeeze : pas encore mort.
-Voici une liste des courtiers autorisant toujours les achats.
-Le premier squeeze était un échauffement. Le vrai combat commence maintenant.
-Leurs armes : argent, pouvoir, courtiers. Les nôtres : mains de diamant + maintien. Voyons qui gagne.
Mais le résultat fut décevant.
204,13…
205,94…
Peu importe à quel point ils achetaient, le cours de l'action restait bloqué au niveau des 200 $.
La raison était claire.
La montée d'Herbalife n'avait pas été alimentée par les achats des particuliers seuls.
L'effet avait été amplifié par les traders momentum sautant sur le rallye.
Maintenant que le momentum était parti, la force des particuliers seule ne suffisait pas à faire monter le prix.
Pour aggraver les choses, la composition des positions courtes avait aussi changé.
Il n'y avait plus aucun acteur forcé de clôturer dans la panique à cause des appels de marge.
Même après un jour ou deux, le cours de l'action restait stagnant.
Les investisseurs particuliers commencèrent à réaliser lentement la vérité.
Que la marée s'était déjà retournée contre eux.
Et ils savaient exactement ce qui avait causé tout cela.
L'arrêt des transactions d'achat.
Ce marché est-il vraiment dirigé par un seul mot d'Ackman ?
Bloquer les achats est juste absurde. C'est comme avoir une quinte flush au poker et se faire dire : « Votre seule option est de vous coucher. »
-Où est passée la conscience des courtiers ? On paie les frais, mais les hedge funds peuvent faire les transactions ?
-Procès en vue, lol.
Certains investisseurs particuliers commencèrent immédiatement à préparer une action collective.
Mais même les courtiers avaient leurs propres griefs.
En vérité, ils n'avaient pas eu beaucoup de choix.
[Nous nous excusons sincèrement pour la gêne occasionnée… Les restrictions de transaction étaient une décision inévitable due à l'extrême volatilité du marché et au manque de liquidités.]
Les courtiers de taille moyenne et petite n'avaient tout simplement pas la capacité de gérer ce niveau de volatilité.
C'était comme un coupe-circuit.
Tout comme le courant se coupe en cas de surcharge, les ordres massifs d'Ackman avaient déclenché une surcharge de liquidité qui avait fait planter leurs systèmes.
Mais cette explication ne fit que jeter de l'huile sur le feu.
-Lol, donc les problèmes de liquidité n'affectent que les investisseurs particuliers ?
-Un coupe-circuit conçu pour expulser uniquement les petits investisseurs, lol.
-Courtier : Notre système est faible… mais les VIP sont toujours bons pour continuer.
Bien sûr, il y avait une raison derrière cela.
Les principaux courtiers étaient construits pour résister à une forte volatilité dès le départ.
Ils avaient des seuils de capacité beaucoup plus élevés.
Mais les investisseurs particuliers utilisaient rarement ces grandes plateformes.
Leurs interfaces étaient trop complexes, étant orientées vers les professionnels.
Seuls les petits courtiers avaient fait des efforts pour simplifier l'interface utilisateur pour les utilisateurs particuliers.
Mais personne ne le savait.
Donc aucune explication ne pouvait calmer la fureur de la foule des particuliers.
Leurs flèches de blâme se tournèrent maintenant des courtiers vers les régulateurs.
-Pourquoi les réglementations existent-elles ? N'est-ce pas exactement le genre de chose qu'elles sont censées arrêter ?
-@SEC Vous allez laisser passer cette manipulation flagrante du marché ?
-On sait que vous rôdez en ce moment.
-Combien de lois doivent-ils enfreindre avant que la SEC n'apparaisse ?
Mais les régulateurs étaient dans une impasse aussi.
Ce qu'Ackman avait exploité était finalement le « fossé de capacité » des plus petits courtiers, et il n'y avait pas de base légale claire pour punir cela.
De plus, il n'était pas facile d'étiqueter de manière concluante sa stratégie d'options de vente comme une « manipulation intentionnelle du marché ».
Tout investisseur avec une position courte se couvrirait raisonnablement avec des options de vente en prévision d'une volatilité accrue.
Donc, bien que les tactiques d'Ackman marchaient sur le fil du rasoir entre légal et illégal…
Il n'y avait tout simplement pas assez de preuves pour une action légale définitive.
Ainsi, tout ce que la SEC pouvait offrir était une réponse vague.
[Nous enquêtons de près sur la situation et examinons les mesures nécessaires.]
Cette position passive trahissait totalement les attentes des investisseurs particuliers.
-Il a payé la SEC aussi, n'est-ce pas ?
-Journée de travail de la SEC : pointer, fermer les yeux, vérifier les SMS d'Ackman, refermer les yeux, partir.
-« Marché libre » = Liberté pour le top 1 %.
-La loi n'existe que pour que les particuliers la suivent, hein ?
Pourquoi Wall Street gagne toujours : parce qu'ils peuvent réécrire les règles en temps réel.
Maintenant, leur colère était teintée d'une profonde impuissance.
Même après avoir été témoins d'un cas flagrant de manipulation du marché en plein jour, il semblait que ni la loi ni le gouvernement n'agiraient.
-Donc à la fin, seul Wall Street s'est enrichi.
-Projet : drainer les investisseurs particuliers pour engraisser Wall Street – succès total.
-Ackman a maximisé son arbre de compétences de vampire.
À ce stade, le vainqueur de la bataille était clair.
Ackman et Wall Street.
Pendant la montée de l'action Herbalife, les fonds momentum de Wall Street ont récolté d'énormes profits.
Ils ont acheté à 45 $ et encaissé à 400 $. Même les plus lents sont sortis autour de 200 $.
Mais les investisseurs particuliers ?
Pris dans la ferveur du mouvement « Briser le 1 % », beaucoup avaient acheté à plus de 300 $, croyant que cela irait à 1 000 $.
Et ils détenaient toujours ces actions.
Oui, toujours juste en train de les détenir.
Et tant qu'ils les détiendraient, l'anxiété ne ferait que grandir.
-Donc… on devrait continuer à détenir ?
-Si tu cèdes au FUD, tu perds. Mains de diamant !
-Mais genre… est-ce que ça ressemble même à quelque chose qui va à 1 000 $ ? On dirait plutôt que tous les serveurs des courtiers vont planter à 900 $.
-Avant ça, la SEC va « protéger les investisseurs » et fermer le tout.
-C'était un jeu truqué dès le départ. On était juste des pigeons là pour perdre de l'argent.
Leur rébellion avait-elle déjà échoué ?
Ils voulaient tenir plus longtemps, ne serait-ce que pour porter un coup au 1 %.
Pour prouver que leur conviction n'avait pas été vaine.
Mais la réalité était dure.
L'ennemi était trop puissant, et n'avait pas peur d'utiliser des tactiques au-delà de l'imagination.
Et même avec une manipulation flagrante, il n'y avait aucune conséquence.
La loi et le gouvernement n'étaient pas de leur côté.
« Quand même… on devrait continuer à détenir ? »
Pour ces traders particuliers, 200 $ ou 400 $ étaient une fortune.
Et la seule raison pour laquelle ils avaient investi cet argent était pour être témoins de la reddition de Wall Street.
Mais ce rêve semblait maintenant incroyablement lointain.
Le graphique d'Herbalife, rétrécissant en volatilité, laissait entendre que leur momentum avait déjà atteint ses limites.
« Donc on va perdre à la fin ? »
« Est-ce le moment d'abandonner ? »
La foule des particuliers avait besoin d'un héros.
Quelqu'un qui pourrait les mener à la victoire, même si Ackman avait tout Wall Street de son côté.
Même si la loi et le gouvernement restaient silencieux devant de telles manœuvres sournoises.
Juste à ce moment-là, observant depuis les coulisses, Ha Si-heon souleva le coin de ses lèvres.
« On dirait qu'il est enfin temps pour moi d'intervenir. »