Chapitre 165
Dès le départ de Ha Si-heon, les cadres d'Allergan ont convoqué une réunion d'urgence.
Le directeur financier, Thompson, fut le premier à prendre la parole pour organiser l'ordre du jour.
« La demande de Ha Si-heon est claire. Peu importe où, nous devons acquérir une entreprise pharmaceutique appropriée. »
À peine le mot « acquisition » fut-il prononcé que le PDG Beckett fronça les sourcils.
Il grommela, incapable de dissimuler son mécontentement.
« Je ne comprends pas pourquoi cette industrie cherche toujours à se dévorer les uns les autres. »
Il existe deux manières principales de faire croître une entreprise.
La première est la croissance organique par le développement de produits, et la seconde est l'expansion rapide par le biais de fusions et acquisitions (M&A).
Cependant, le cœur de Beckett penchait résolument vers la première option.
La voix de Beckett portait une conviction ferme.
« Une entreprise comme Apple peut tout aussi bien émerger dans l'industrie pharmaceutique. »
Sa vision était limpide.
Se concentrer sur la recherche et le développement, lancer des produits haut de gamme comme Apple, et bâtir une base de clients fidèles grâce à une forte image de marque.
Et ainsi, se hisser au sommet de l'industrie.
Bien sûr, ce n'était en rien une tâche facile.
Contrairement au secteur technologique, où de nouveaux produits pouvaient être lancés rapidement, le développement de nouveaux médicaments exigeait des coûts énormes et de longues périodes.
De plus, les entreprises devaient passer par des processus d'approbation rigoureux auprès d'autorités réglementaires comme la FDA.
S'ils renonçaient aux M&A… dans l'industrie pharmaceutique, il pouvait s'écouler jusqu'à dix ans avant la sortie d'un nouveau produit.
Cependant.
« Ce n'est pas impossible. S'il existe une entreprise dans l'industrie pharmaceutique capable de réaliser un tel exploit, c'est bien Allergan. »
Contrairement à d'autres sociétés qui perdaient leur identité à force de lancements de produits inconsidérés, Allergan s'était fermement imposée dans l'esprit des consommateurs avec sa gamme de produits inégalée, menée par le Botox.
En d'autres termes, ils possédaient un produit puissant comparable à l'iPhone.
De plus, alors que les autres entreprises pharmaceutiques ciblaient principalement les médecins et les hôpitaux, Allergan avait choisi une stratégie de communication directe avec les consommateurs.
Allergan fut la force motrice qui a fait du Botox un élément familier du quotidien du grand public.
Ils voulaient continuer à développer cette culture d'entreprise unique, centrée sur le consommateur, et tracer leur propre voie…
Mais l'apparition de Ha Si-heon commençait à ébranler ce plan.
À ce moment-là, l'un des cadres présents à la réunion posa une question.
« Pensez-vous vraiment que Ha Si-heon a secrètement conclu un accord avec Valeant ? »
Dès que le nom « Valeant » fut mentionné, tous les regards dans la salle de conférence se tournèrent vers le PDG Beckett.
Valeant était synonyme de croissance agressive par M&A et, en même temps, l'entité que Beckett méprisait le plus dans l'industrie pharmaceutique.
Si Allergan devait être absorbée par une telle entreprise ?
Cela reviendrait à se rendre à un ennemi juré.
Cependant. Ha Si-heon proférait désormais exactement ce genre de menace.
Si Allergan ne coopérait pas, il s'allierait à Valeant pour avaler Allergan tout entière.
Beckett se tourna vers le chef de l'équipe juridique.
« D'abord… cette opération de cheval de Troie, est-elle problématique sur le plan juridique ? Cela ne constitue-t-il pas un délit d'initié ? »
Si Valeant planifiait une OPA hostile et que Ha Si-heon avait sécurisé des actions après avoir obtenu cette information à l'avance…
C'était un cas manifeste de délit d'initié.
Il s'agissait d'un investissement basé sur des « informations matérielles non publiques » obtenues par un initié, encore inconnues des acteurs du marché.
Cependant, le chef de l'équipe juridique secoua la tête.
« Juridiquement, c'est ambigu. »
« Ambigu… ? Cela ne signifie-t-il pas, en soi, que Ha Si-heon utilise des informations confidentielles de Valeant ? »
« C'est vrai, mais… si les deux entités ont officiellement conclu un accord et décidé d'agir comme une seule entité pour cet investissement — ce qui signifie qu'elles ne sont plus des entités distinctes mais une seule et même entité — la situation devient compliquée. Il existe une possibilité que cela puisse être reconnu légalement. »
En ce sens, l'opération de cheval de Troie se situait exactement à la frontière entre la légalité et l'illégalité.
Des rides profondes se formèrent sur le visage du PDG Beckett.
« Donc, il n'y a aucune garantie. »
« …C'est exact. »
« Être acquis par Valeant… quoi qu'il arrive, c'est absolument inacceptable. »
À cet instant.
Une petite question surgit dans un coin de son esprit.
« Mais pourquoi Ha Si-heon nous a-t-il révélé cette information en premier lieu ? »
Peu importe à quel point il y réfléchissait, cette partie n'avait aucun sens.
La demande de Ha Si-heon était simple et claire.
— Si vous ne voulez pas être dévorés par Valeant, acquérez une autre entreprise pharmaceutique en premier.
Mais si son véritable objectif était de prendre le contrôle d'Allergan, pourquoi sonner l'alarme et les avertir de se préparer à cette menace ?
Au contraire, voulait-il réellement qu'Allergan acquière une autre entreprise pour échapper à l'emprise de Valeant ?
Si tel était le cas, qu'est-ce que Ha Si-heon y gagnerait ?
Rien de tout cela n'avait de sens.
Juste à ce moment-là, le haut-parleur retentit dans l'atmosphère tendue.
[Le conseiller financier est en ligne.]
Le conseiller financier dans cette affaire était Pierce, un expert financier qui connaissait bien Ha Si-heon.
Après avoir entendu un bref résumé de la situation, Pierce laissa d'abord échapper une exclamation.
« Une opération de cheval de Troie… quelle stratégie audacieuse. C'est une idée qui pourrait provoquer des ondes de choc dans toute l'industrie. »
Les cadres pharmaceutiques semblaient mécontents, mais Pierce continua d'exprimer son admiration.
« Le monde financier va être bouleversé. Une alliance stratégique entre un hedge fund et une société spécialisée dans les OPA hostiles ? C'est une manœuvre inédite et révolutionnaire qui exploite intelligemment les limites de la loi. Mais c'est précisément pour cela que ça semble encore plus étrange. »
À ces mots, les yeux de Beckett se plissèrent brusquement.
« Étrange ? »
« Oui. Je ne dis pas cela en tant que conseiller financier, mais sur la base de ma connaissance personnelle de Ha Si-heon… »
Pierce hésita un instant.
Était-il réticent parce qu'il s'agissait d'une opinion purement personnelle ?
« N'hésitez pas à dire ce que vous pensez. »
L'une des raisons pour lesquelles ils avaient engagé Pierce était justement parce qu'il connaissait bien Ha Si-heon.
Pressé une fois de plus par le PDG Beckett, Pierce continua.
« Cette opération de cheval de Troie sera comme un incendie massif dans l'industrie financière. Et comme je l'ai déjà mentionné, Ha Si-heon aime semer le trouble en allumant des brasiers. Mais… »
Normalement, Ha Si-heon serait celui qui attiserait les flammes.
Cependant, cette fois, il faisait le contraire : il essayait d'éteindre le feu à l'avance.
Pour Pierce, c'était là le véritable mystère.
« Il fait maintenant pression sur Allergan pour empêcher un incendie. Allant même jusqu'à proférer des menaces. »
Pour Pierce, ce n'était pas seulement une simple contradiction logique, c'était un comportement incompréhensible.
« Essayer d'arrêter le feu ? Ça ne ressemble pas du tout à Ha Si-heon. Si un incendie se déclarait, il serait du genre à attraper un bidon d'essence et à courir vers les flammes en sifflotant. Pour quelqu'un comme lui, essayer de prévenir un incendie… il ne peut y avoir qu'une seule raison. »
« Et quelle est-elle ? »
« Attirer encore plus l'attention que l'incendie lui-même. Réfléchissez-y. Si un incendie sans précédent se déclare, qu'est-ce qui pourrait attirer encore plus l'attention ? »
« …? »
Beckett fronça les sourcils.
Normalement, quand un incendie démarre, tous les regards sont naturellement attirés par lui.
Quelque chose pourrait-il commander plus d'attention que cela ?
« La personne qui éteint le feu. »
« Mais Ha Si-heon essaie de "prévenir" le feu, n'est-ce pas ? Si aucun feu ne démarre, personne ne fera attention. »
« Eh bien. Ha Si-heon semble convaincu qu'un incendie massif est inévitable. Peut-être veut-il laisser tout le monde paniquer face à cet incendie sans précédent, puis intervenir au bon moment pour l'éteindre. »
Beckett grimaça.
« Même avec les précautions, le feu se produira certainement ? »
« Très probablement. Je suppose que Ha Si-heon a obtenu des informations privilégiées et prévoit de les utiliser. »
Pour une simple opinion personnelle, c'était une analyse exceptionnellement fine.
Cela approfondit le dilemme de Beckett.
« Si c'est le cas… il n'y a qu'un seul moyen de l'arrêter. »
Suivre les conseils de Ha Si-heon et acquérir une autre entreprise en premier.
Mais Beckett restait réticent.
« Être absorbé par Valeant serait pire, mais… ? »
Cela signifierait briser ses principes de longue date.
Et cela compromettrait également la culture et l'histoire de l'entreprise.
Sentant son hésitation, la voix de Pierce résonna.
« Bien sûr, tout cela n'est que pure spéculation de ma part. Et ce n'est pas basé sur mon expérience de l'industrie, mais plutôt sur mon évaluation de Ha Si-heon en tant qu'individu. »
« …Y a-t-il une chance que Ha Si-heon ait tort ? »
Il n'y avait toujours aucune preuve solide que l'opération de cheval de Troie de Valeant était réelle.
Pour tout ce qu'ils savaient, ce n'était peut-être que la spéculation d'un jeune homme d'une vingtaine d'années.
Mais Pierce parla avec certitude.
« Pour autant que je sache, Ha Si-heon ne s'est jamais trompé. Surtout lorsqu'il s'agit de crises sans précédent : ses prédictions ont été étonnamment précises. »
À cette époque, Ha Si-heon avait prédit avec précision les résultats des essais cliniques et la compétition NASH à venir, réalisant un rendement stupéfiant de 700 % en seulement un mois.
Et il s'était retiré juste avant que la tendance ne s'inverse.
« C'est difficile à croire. »
[Il y a beaucoup d'autres histoires incroyables. Ce que le public sait n'est que la partie émergée de l'iceberg.]
Beckett resta momentanément sans voix.
[Je ne fais qu'offrir mon opinion. La décision finale vous appartient.]
Ha Si-heon, avec son étrange précision, avait une fois de plus prévu une attaque d'un rival de longue date.
Dans une telle situation, pouvaient-ils se permettre d'ignorer son avertissement ?
Après une longue période de réflexion, Beckett prit sa décision.
***
[Allergan examinera attentivement la proposition de Pareto Innovation et recherchera une orientation stratégique…]
Ackman fixa le vide sur l'écran de télévision, le visage inexpressif.
Le reportage était quelque chose auquel il ne s'attendait pas.
Cela faisait déjà deux semaines depuis le dépôt du formulaire 13D de Ha Si-heon.
Pendant ce temps, la direction d'Allergan était restée complètement silencieuse.
Il avait donc supposé qu'ils avaient simplement rejeté la proposition.
Mais maintenant, ils venaient soudainement d'annoncer qu'ils acceptaient la suggestion de Ha Si-heon.
Et donc, environ 20 minutes plus tard…
L'équipe Allergan de Maverick Investment se réunit.
« Beckett envisage une acquisition… je n'arrive pas à y croire. »
Le gestionnaire de fonds (PM) grommela, incrédule.
Il savait très bien à quel point Beckett s'était opposé aux M&A.
Pour que quelqu'un comme lui change de position, il ne pouvait y avoir qu'une seule explication.
« Comme prévu… Ha Si-heon a dû les avertir du cheval de Troie. Sinon, il n'y a aucune chance qu'Allergan bouge. »
Le PM et l'analyste échangèrent des regards tendus et fixèrent Ackman.
Ils avaient prévenu de ce risque à l'avance.
Mais Ackman n'avait pas écouté.
Il était convaincu que même si Ha Si-heon émettait un avertissement, il serait rejeté comme le garçon qui criait au loup.
Mais sa prédiction était fausse.
Et la situation s'était complètement retournée.
Même ainsi, Ackman affichait un léger sourire.
« Il a fait cette affirmation sans aucune preuve solide, et pourtant la direction l'a acceptée ? Intéressant. »
Ses yeux brillaient d'une curiosité particulière.
C'était le regard de quelqu'un qui venait de découvrir un nouveau puzzle.
« Quel tour a-t-il joué ? »
Ackman posa son menton sur sa main, perdu dans ses pensées.
Après une longue réflexion, une possibilité lui vint à l'esprit.
« Se pourrait-il… qu'il se soit délibérément fait passer pour le cheval de Troie ? »
Si l'on devait utiliser l'analogie du garçon qui criait au loup, Ha Si-heon n'avait pas approché les villageois comme un garçon innocent.
Au lieu de cela, il avait mis le masque du loup et était descendu lui-même dans le village.
Cela augmenterait naturellement le niveau de vigilance des villageois.
Étonnamment, la spéculation d'Ackman était très proche de la vérité.
« Un homme qui sait comment renverser la table, hein ? »
Ackman eut un sourire en coin.
Comme prévu, Ha Si-heon n'était pas un adversaire ordinaire.
Mais en même temps, il était fascinant.
Utiliser la tromperie et des tactiques de coup bas…
C'était comme regarder un retournement de situation bien exécuté dans un thriller.
« Euh… monsieur ? »
La voix du PM fit sortir Ackman de ses pensées, et il finit par parler.
« Alors, quelle est la probabilité réelle qu'Allergan aille jusqu'au bout de l'acquisition ? Cela pourrait-il n'être qu'un bluff ? »
Après tout, le PDG Beckett était connu pour être opposé aux M&A et obsédé par la croissance organique.
Ce mouvement pourrait très bien être un écran de fumée.
Cependant, le PM secoua la tête gravement.
« D'après ce que nous avons découvert, ils ont déjà réduit leur liste de cibles d'acquisition. Le candidat le plus probable est Salixon Pharmaceuticals. Et comme Salixon est également impatient, si l'acquisition avance, cela ne prendra pas longtemps. »
Si Allergan absorbait Salixon, elle deviendrait trop grande pour que Valeant puisse l'acquérir de force.
Tout leur plan serait au bord de l'effondrement.
Après un bref silence, le PM demanda prudemment.
« Que devons-nous faire ? »
Il ne s'agissait plus de planifier une attaque surprise.
Ils devaient empêcher Allergan de grandir immédiatement.
Il ne restait qu'une seule option.
« Pas le choix, hein ? »
Ackman claqua la langue de frustration.
Il devait abandonner l'embuscade stratégique qu'il préparait depuis si longtemps.
Cependant, un léger sourire se forma bientôt sur ses lèvres.
La bataille ne faisait que commencer.
Et cet adversaire semblait être assez divertissant.
Ackman sourit méchamment et dit :
« Préparez le dépôt. »
***
<Ackman, dépôt du 13D de Maverick Investment… Divulgation d'une participation de 9,5 %>
Ackman avait finalement soumis le dépôt du 13D.
Cela signifiait qu'il révélait officiellement les actions qu'il avait secrètement accumulées, se déclarant publiquement comme un actionnaire majeur d'Allergan.
« Eh bien, évidemment. »
Du point de vue d'Ackman, il devait empêcher Allergan d'acquérir une autre entreprise pharmaceutique à tout prix.
Cependant, un hedge fund sans lien direct avec Allergan ne pouvait pas simplement dicter les décisions de gestion de l'entreprise.
Par conséquent, Ackman n'avait d'autre choix que de se révéler comme un actionnaire majeur détenant une participation substantielle de 9,5 %.
« Alors, je suppose que j'ai gagné la première manche ? »
En règle générale, un dépôt de 13D est considéré comme une déclaration de guerre.
Mais cette fois, c'était différent.
Ackman ne l'avait pas déposé pour lancer une attaque.
Il s'était précipité pour intervenir — pour arrêter Allergan.
« Maintenant, les événements de ma vie précédente ne se répéteront pas. »
Dans sa vie passée, Allergan avait été prise au dépourvu par l'embuscade d'Ackman.
Au moment où ils avaient essayé d'acquérir une autre entreprise pour se renforcer, ils avaient eu du mal à trouver un candidat approprié en raison de leur réticence historique envers les M&A.
Pour gagner du temps, ils avaient mis en œuvre une stratégie de pilule empoisonnée…
Ce qui avait fini par causer leur perte.
Plusieurs actionnaires majeurs, mécontents de la pilule empoisonnée, avaient fait défection dans le camp d'Ackman.
Mais.
« Cette fois, les choses sont différentes. »
Parce qu'il leur avait donné le « vaccin » nécessaire à l'avance.
Puisqu'ils n'avaient pas eu recours à une pilule empoisonnée, le risque de défection des actionnaires était éliminé.
En d'autres termes, il avait préparé le terrain en sa faveur.
« Maintenant, passons à l'étape suivante ? »
L'opération de cheval de Troie n'était que la première phase du plan en trois étapes d'Ackman.
Maintenant qu'il avait réussi à contrer cette embuscade, il était temps de passer à l'étape suivante.
Mais à partir de ce point, la vraie bataille allait commencer.
« Et la partie la plus excitante, aussi. »
L'élément clé de la deuxième phase était…
Rien d'autre que la guerre de l'opinion publique.