Chapitre 159
Pendant ce temps, alors que Ha Si-heon était absent pour un rendez-vous extérieur.
Les bureaux de Pareto Innovation Capital étaient en pleine ébullition.
La cause ? Les nouvelles qui défilaient sur l'écran géant au mur.
[Le gouvernement américain a désigné 35 hôpitaux à travers le pays pour le traitement d'Ebola, et ils seront placés sous la direction de l'équipe REP du CDC……………]
« Pas possible ! »
« Haha, qu'est-ce que je vous avais dit ! »
Cris de joie et grognements se mêlaient dans l'open space, et bientôt, des billets de cent dollars volèrent comme des feuilles mortes.
Les résultats du pari interne sur l'investissement d'Ebola du PDG Ha Si-heon venaient de tomber.
« C'est impossible…………… ! »
À l'inverse, ceux qui comptaient leur argent avec des sourires radieux étaient tous d'anciens employés de Goldman.
« Ça n'a peut-être aucun sens, mais c'est la réalité, non ? »
Ils avaient déjà été témoins de plusieurs cas où les prédictions absurdes de Ha Si-heon s'étaient réalisées.
« Si Ha Si-heon est dans le coup », même les choses qui défient le bon sens peuvent très bien devenir réalité.
Ils le savaient par expérience, et c'est pourquoi ils avaient pu récolter un profit décent sur ce pari.
« Comment diable a-t-il pu deviner ça ? »
« Essaie de vider ton esprit et d'accepter simplement ce qui est sous tes yeux. »
« Mais ! Juste parce qu'il y a une épidémie d'Ebola en Afrique, la demande de combinaisons hazmat augmente aux États-Unis ? Ce n'est pas logique du tout ! »
C'était une prédiction qui semblait totalement grotesque.
Pourtant, Ha Si-heon avait fait cette même prédiction lors d'un sommet où étaient réunies les plus grandes figures de la finance.
Sa déclaration s'était rapidement propagée à Wall Street via les participants au sommet, et pendant un temps, les employés de Pareto avaient été tournés en dérision à cause de cela.
Chaque fois que quelqu'un demandait : « Quelles absurdités votre patron raconte-t-il encore ? », certains commençaient à regretter d'avoir rejoint l'entreprise, se demandant : « Suis-je venu ici trop précipitamment ? »
À Wall Street, la réputation est tout.
Faire partie d'un fonds devenu la risée de tous était, en soi, un coup porté à son orgueil.
Pire encore, cela entraînait des problèmes réels et tangibles.
Ha Si-heon avait effectivement réalisé des investissements massifs dans les fabricants de combinaisons hazmat, les entreprises d'équipement de protection et les fournisseurs d'installations de recherche.
« Si ça échoue……… »
Oubliez les moqueries : la perte financière était le vrai problème.
Et quand la performance d'un fonds chute, les bonus diminuent naturellement.
Comme les bonus dans les hedge funds dépassent souvent les salaires de base, c'était une affaire sérieuse.
Ils avaient donc observé la situation nerveusement……
« Et c'est vraiment arrivé ? »
Étonnamment, le scénario scandaleux de Ha Si-heon était devenu réalité.
Grâce à cela, Pareto Innovation a non seulement maintenu sa réputation, mais a aussi sécurisé ses bonus.
Certains avaient perdu 300 $ dans le pari et s'en mordaient les doigts.
D'autres étaient simplement déconcertés par ce tournant bizarre des événements…………
En même temps, les employés au bureau ressentaient une étrange forme d'excitation.
Le sentiment était comme………
« Des montagnes russes ? »
« Exactement ! Une fois qu'on y a goûté, c'est addictif ! »
Les employés venus de Goldman connaissaient bien ce plaisir unique, et chacun commença à partager de vieilles histoires impliquant Ha Si-heon.
Surtout Dobby — aussi connu sous le nom de Renton — était particulièrement impatient de parler.
« Ce n'est rien. À l'époque de l'incident Epicura…… »
Normalement, les nouveaux fonds ont tendance à avoir une certaine gêne entre les talents fraîchement réunis, mais Pareto Innovation était différent.
Grâce aux actions extraordinaires de leur patron, l'unité de l'équipe s'était naturellement renforcée.
C'était un signe extrêmement encourageant.
Car dans le monde de la finance, l'actif le plus important, ce sont les gens.
Surtout dans les hedge funds, où les capacités des employés se traduisent directement en profits, la concurrence pour les meilleurs talents est féroce.
Alors, dans cette industrie notoire pour son fort taux de rotation, il faut une motivation solide pour garder les bons éléments.
Que ce soit un salaire excellent, une réputation solide ou un sentiment de plaisir unique que seul cet endroit peut offrir.
Parmi ces éléments, au moins, Pareto Innovation Capital avait définitivement assuré le facteur plaisir.
On ne s'ennuyait jamais ici.
Parce que le PDG était un fou dont personne ne pouvait prédire le prochain mouvement.
Pendant ce temps, au milieu de l'atmosphère festive, une personne observait tranquillement tout le monde.
C'était Gonzalez.
Parmi les visages excités et avides, Gonzalez cherchait quelque chose de différent.
Ayant déjà perdu tout intérêt pour le cas Ebola, il cherchait maintenant des signes du prochain incident à venir.
Alors qu'il scrutait le bureau, ses yeux se posèrent sur un visage qui, contrairement aux autres, montrait de l'inquiétude.
« Le voilà. »
L'exécuteur de Ha Si-heon, Gray.
Contrairement aux autres dans le bureau, Gray affichait un air de confusion et de méfiance.
Un signe de quelque chose.
Gonzalez attendit sa chance, et quand il vit Gray partir pour déjeuner, il le suivit.
Et dans une épicerie fine calme, il posa une question.
« Sean t'a donné un ordre bizarre ? »
Un ordre qui avait laissé Gray aussi confus.
Sûrement, cela contenait des indices importants sur le prochain mouvement.
« Alors, c'est où cette fois ? »
« Je dois vraiment te le dire ? »
Gray répondit avec un air troublé.
Partager des informations professionnelles entre collègues était courant, mais il était extrêmement prudent.
Ce qui signifiait qu'il détenait des informations trop précieuses pour les laisser filer.
Bingo.
Gonzalez sourit et sortit un chéquier de sa poche.
Il déchira un chèque de 10 000 $ et le tendit à Gray en disant :
« C'est suffisant ? Pour te donner une raison de me le dire. »
***
Quand je suis revenu au bureau, une personne inattendue m'attendait.
C'était Gonzalez.
« Qu'est-ce qui t'amène ? »
« Allergan. »
Un nom lancé soudainement sans contexte — Allergan.
C'était ma prochaine cible et le champ de bataille où j'allais affronter Ackman.
« Si tu n'as pas encore assigné de personnel, j'aimerais me porter volontaire…… »
« Il n'en est pas question. »
Je l'ai coupé fermement.
Gonzalez venait du département des Ressources naturelles et n'avait aucune expertise dans la santé.
Il avait des points forts dans le réseautage, mais il n'était pas adapté au travail de terrain.
Il n'y avait aucune chance que je le choisisse comme acteur clé dans cette bataille critique.
Mais alors, Gonzalez a dit quelque chose d'inattendu.
« Banorte, Fonadin. »
« ? »
« Le fonds de pension et le fonds souverain du Mexique. Ils détiennent respectivement 0,7 % et 0,3 % des actions d'Allergan. »
Un total de 1 %.
Si cela devait se jouer lors d'un vote des actionnaires, c'était un chiffre qu'on ne pouvait pas ignorer.
La proposition de Gonzalez était claire.
« Si tu m'intègres, je te garantis 1 % d'actions amicales…… ? »
Il avait compris que j'anticipais déjà la bataille à venir lors de l'assemblée des actionnaires, et il a joué sa carte de négociation en conséquence.
Je n'ai pas pu m'empêcher de sourire.
« Si tu avais ce genre d'influence, pourquoi ne l'as-tu pas dit lors de la levée de fonds ? »
À l'époque où nous étions désespérés pour obtenir des fonds institutionnels, il avait gardé la bouche fermée, et maintenant il faisait des offres ?
Cela semblait assez éhonté.
Cependant, Gonzalez a répondu avec une expression confiante.
« À l'époque, je ne voulais rien de particulier. »
« Et maintenant, tu veux quelque chose ? »
Gonzalez a seulement souri sans répondre.
Pourtant, j'avais une idée approximative de ce qu'il voulait.
« Il veut probablement voir la situation de l'intérieur. »
Normalement, c'était une offre que je n'avais aucune raison d'accepter……
Mais s'il était prêt à payer 1 % d'actions amicales comme prix d'entrée, cela changeait la donne.
Nous ne savions pas ce qui allait se passer ensuite, et je ne pouvais pas me permettre de passer à côté de 1 % d'actions.
J'ai pris une décision rapide.
« Il y a déjà un analyste principal assigné. Mais si ça ne te dérange pas de rejoindre l'équipe en tant que personnel supplémentaire, je l'autorise. »
Ce serait principalement un rôle périphérique plutôt qu'un travail de terrain, mais Gonzalez a souri comme s'il était parfaitement satisfait.
***
Le LBO (rachat par effet de levier) désigne les fusions et acquisitions où une part importante du financement provient de dettes ou de prêts.
En d'autres termes, vous achetez une entreprise, mais avec une énorme quantité d'argent emprunté.
Cependant —
« Allergan…… n'est-ce pas trop grand pour un LBO ? »
Même un enfant sait qu'une dette excessive est dangereuse.
Et c'est la même chose lors de l'acquisition d'une entreprise.
Trop de dettes signifie un risque plus élevé, donc les LBO ciblent généralement des entreprises valorisées autour de 5 milliards de dollars.
Même un contrat de 10 milliards de dollars est considéré comme une « méga opération »……
Mais Allergan avait une capitalisation boursière de 37 milliards de dollars.
Normalement, cela en ferait un candidat peu probable pour un LBO.
Cependant, j'ai parlé fermement.
« Ce n'est pas impossible. Allergan est trop saine. »
Allergan avait beaucoup de liquidités, presque aucune dette, et détenait la poule aux œufs d'or : le Botox.
Donc, si nous misions tout sur la dette et acquérions l'entreprise en premier, puis utilisions le nom d'Allergan pour contracter des prêts, nous pourrions récupérer une bonne partie du capital initial.
« C'est peut-être possible… mais n'est-ce pas trop extrême ? Combien d'entreprises adopteraient réellement un tel plan…… ? »
Laurent a laissé sa phrase en suspens.
En tant que PM recruté dans un fonds de santé, il a rapidement saisi la situation.
Oui, il y avait une entreprise qui exécuterait un tel plan.
« …Tu ne penses pas à Valeant, n'est-ce pas ? »
Valeant.
C'était une entreprise pharmaceutique basée au Canada qui avait connu une croissance explosive au cours des dernières années.
À quel point explosive ?
Son cours de bourse est passé de 10 $ en 2008 à 140 $ en 2014.
Cette hausse spectaculaire était entièrement due à la stratégie unique du PDG Stinson.
La plupart des entreprises pharmaceutiques croissent en développant de nouveaux médicaments via la R&D et en élargissant leurs gammes de produits.
Mais Stinson a complètement contourné ce processus et a choisi de faire croître l'entreprise uniquement par des fusions et acquisitions.
Résultat : en seulement six ans après sa prise de fonction, Stinson a exécuté plus de 50 acquisitions.
Rien que ça, c'était assez audacieux……
Mais ce qu'il a fait après les acquisitions a suscité encore plus de controverse.
Il a drastiquement réduit les dépenses de R&D à environ 3 % au nom de la « réduction des coûts », et a massivement augmenté les prix des médicaments nouvellement acquis.
Les hausses de prix étaient extrêmes.
Prenez le médicament pour la maladie rare de Wilson, par exemple : les coûts mensuels sont passés de 1 800 $ à plus de 20 000 $, une augmentation de 1 000 %.
Les patients et les professionnels de santé, soudainement accablés du jour au lendemain, ont exprimé de vives plaintes……
Mais les revenus de l'entreprise ont certainement augmenté.
Les cours de bourse ont grimpé, et Valeant, ayant maximisé ses profits, a dévoré d'autres entreprises comme un prédateur.
Et la prochaine cible de ce prédateur insensé n'était autre qu'Allergan.
Le champ de bataille où Ackman et moi allions nous affronter.
« Ils ont probablement déjà fait un mouvement. »
Si ma mémoire était bonne, Valeant avait déjà proposé une fusion à Allergan plus tôt cette année.
Mais Allergan l'avait fermement rejetée.
Allergan accordait une grande importance à la R&D, tandis que Valeant était un prédateur qui ne grandissait que par les fusions et acquisitions.
Les deux entreprises ne pouvaient pas être plus opposées.
Allergan pensait probablement que c'était fini et avait baissé sa garde……
Mais Valeant n'avait pas encore abandonné.
Ils préparaient secrètement une OPA hostile, et prévoyaient même de collaborer avec Ackman pour envoyer un cheval de Troie.
« C'est exact. Mon objectif pour le moment est la tentative de LBO de Valeant. »
Un air de confusion a brièvement traversé le visage de Laurent à ma déclaration.
Valeant n'avait jamais montré publiquement d'intentions claires de LBO, donc se préparer à un tel mouvement avec certitude devait sembler étrange.
Mais il a rapidement hoché la tête en signe d'accord.
« Compris. »
Quoi qu'il en soit, c'était mon fonds, et la décision finale me revenait.
Il a semblé juger qu'il était plus sage de suivre que de s'opposer.
J'ai regardé Laurent et j'ai posé une question.
« En supposant que nous affrontions Valeant, quelle serait, selon toi, la priorité la plus urgente ? »
C'était une sorte de test.
En tant que PM, Laurent était la deuxième figure la plus importante de cette opération après moi, et comme c'était la première fois que nous travaillions ensemble, je devais comprendre son état d'esprit.
D'après la façon dont il a réagi au briefing jusqu'ici, sa compréhension de l'industrie semblait solide.
La vraie question était sa réflexion stratégique……
« L'adversaire lancera une attaque surprise. Pour l'arrêter, nous devons comprendre quand ils vont bouger. »
« Prédire le timing de l'embuscade et la bloquer, hein…… »
C'était une réponse de manuel, mais j'ai secoué la tête.
Ce n'était pas ma méthode.
S'il devait travailler dans ce fonds, il devait comprendre ma méthode.
« C'est juste une tactique défensive pour neutraliser leur coup. Ce n'est pas comme ça que les vraies batailles sont menées. »
« Alors quel genre d'approche…… ? »
J'ai adressé un sourire sage à Laurent, perplexe.
Puis j'ai fermement délivré un message important.
« Il y a un vieux dicton en Orient. Chaque bataille est gagnée dès le premier coup. »
Oui, dans chaque combat, le premier coup gagne.