Chapitre 152
Chapitre 152 - L’acquisition complète
Traduction: Moonkissed
« Encore une fois, monsieur, avons-nous vraiment besoin d'eux alors que nous pouvons le faire nous-mêmes et exercer un contrôle encore plus strict si nous repartons de zéro ? » demanda à nouveau Frank Smith, l'un des cadres opposés à l'achat de TheConqueror.com. Il voulait voir si leur diligence raisonnable avait fait changer d'avis le PDG et lui permettre de mener le processus de mondialisation à partir de zéro.
« Aucune entreprise n'a mieux correspondu à notre objectif que celle-ci depuis notre création. C'est comme si elle avait été préparée pour que nous venions l'acheter, compte tenu de ce qu'elle fait. Elle a vu les mêmes possibilités dans le sport automobile que beaucoup de personnes traditionalistes, ancrées dans ce sport, n'ont pas su voir. Sa croissance rapide et continue prouve qu'elle est sur la bonne voie. Alors pourquoi devrions-nous les concurrencer et nous battre pour gagner des spectateurs alors que nous pouvons les avoir tous de notre côté dès le départ ? » Michael John, un cadre favorable à l'achat, a rétorqué, traçant une ligne claire entre les cadres.
« Alors nous pouvons simplement acheter la section Formule 1 de leur entreprise. Pourquoi essayons-nous de tout acheter alors que les autres catégories ne nous concernent pas ? » a rétorqué Frank. La perspective qu'ils rachètent toute l'entreprise ne lui plaisait pas. Au fond de lui, il ne voulait pas que l'achat aboutisse, car cela signifierait la fin de ses chances d'obtenir plus de pouvoir en prenant le contrôle total de la nouvelle entreprise de mondialisation des médias.
« Combien de temps penses-tu que l'accélération de notre projet vaut ? » demanda Michael, sachant déjà pourquoi Frank se battait si fort.
« Je ne sais pas. Cela dépend du résultat de cette accélération », répondit Frank, sans donner de réponse précise, car cela reviendrait à tomber dans un piège.
« Alors laisse-moi te poser cette question : quel est notre plan de modernisation numérique pour la Formule 1 une fois que nous aurons finalisé l'acquisition ? » demanda Michael, changeant de tactique.
En entendant la question, Frank sut qu'il n'avait d'autre choix que d'y répondre correctement. Ne pas le faire serait considéré comme une incompétence devant le PDG et les autres cadres qui écoutaient silencieusement leur échange.
À contrecœur, il répondit : « Transformer la F1 d'un « club de vieux garçons » insulaire et centré sur la télévision en une puissance mondiale du divertissement, fortement axée sur l'engagement numérique des fans grâce aux réseaux sociaux, aux contenus sériels, aux vidéos officielles de haute qualité et aux podcasts. Il faut mondialiser l'audience, en particulier aux États-Unis, en attirant des fans plus jeunes, des femmes et les marchés émergents, et monétiser la base de fans massive mais sous-exploitée de la F1 grâce à des produits destinés directement aux consommateurs, des applications, F1 TV, le streaming et les abonnements. »
« On dirait que tu connais ton travail. Alors, peux-tu me dire exactement quelle partie de notre plan TheConqueror.com manque ? Ils étaient déjà en train de transformer ce sport, ayant déjà acheté les droits pour diffuser les temps forts après les sessions, qui étaient vus par des millions de personnes. Ils sont une puissance en matière de contenu sériel depuis quelques années, et tout le monde les observe. En matière de monétisation de leur audience massive, ils avaient déjà une longueur d'avance sur nous, ayant mis en place un modèle d'abonnement pour un accès anticipé à leur contenu vidéo.
Ils disposent déjà d'une application de haute qualité sur les téléphones de la majorité de leurs utilisateurs, ce qui signifie qu'ils ont déjà accompli tout ce que nous venons tout juste de commencer à entreprendre. Ils sont ouverts à une acquisition et nous ont fourni toutes les informations nécessaires à ce sujet sans difficulté. Et tu veux que nous commencions à nous battre avec eux alors qu'ils sont au sommet de leur puissance ? Penses-tu qu'ils resteront silencieux pendant les cinq années que durera notre plan, pendant lesquelles tu travailleras dur, ou penses-tu qu'ils interviendront et le retarderont autant que possible jusqu'à ce que nous n'ayons plus d'autre choix que de les racheter ? »
« C'est littéralement la définition d'un modèle « acheter, brancher et utiliser ». Pourquoi es-tu si déterminé à compliquer les choses et à retarder nos plans alors qu'ils pourraient être réalisés plus rapidement, à cause de ton avidité personnelle qui te pousse à vouloir devancer tout le monde au détriment des objectifs de l'entreprise ? » Michael a finalement craqué, exprimant directement ce que tout le monde avait supposé mais n'avait pas pris la peine de mentionner, ce qui a incité les autres cadres à lever la tête et à les regarder tous les deux.
« Leur structure de propriété est étrange. Croyez-vous vraiment qu'un jeune enfant devrait pouvoir posséder une telle chose ? Et qu'en est-il de leur lien avec leur lucrative activité de paris, que beaucoup de ceux qui y ont eu accès ont même qualifiée de manipulation des courses ? Voulez-vous que nous achetions une entreprise qui a fait l'objet de telles accusations ? Ne serait-ce pas légitimer cette pratique ? » demanda Frank, essayant de détourner la conversation de ce que Michael venait de dire.
Mais ce qu'il disait concernant le lien était vrai. Ce n'était même pas quelque chose que TheConqueror.com avait essayé de cacher lorsqu'ils avaient remis leurs livres internes, montrant la relation entre les sociétés et la société mère détenue par une fiducie dont Fatih Yıldırım était le bénéficiaire.
Cela les avait beaucoup surpris de voir une entreprise aussi importante appartenir à un enfant qui n'avait aucun lien avec le sport automobile autre que celui de courir lui-même. Après des vérifications supplémentaires, ils n'ont rien trouvé qui puisse poser problème. Même en examinant les registres de paris de leur société mère, les cotes étaient d'environ 70 %, et bon nombre de leurs pronostics hasardeux s'étaient révélés erronés. Cela ne posait donc aucun problème pour eux, ou plutôt, c'était quelque chose qu'ils accueillaient favorablement.
« Nous envisageons d'organiser un Grand Prix à Las Vegas et sommes déjà en pourparlers avec des sociétés de paris pour ouvrir des paris en cours de course officiellement soutenus par le sport. Vous pointez maintenant du doigt la branche paris de cette société, détenue par sa société mère ? Cela devrait être une bonne nouvelle, car ils pensent comme nous, et comme il n'y a rien de frauduleux dans ce qu'ils font, pourquoi devrions-nous nous inquiéter qu'un enfant en soit le propriétaire légal ? Si c'est illégal ou s'ils cachent la propriété, c'est leur problème avec les autorités. »
Les échanges entre les deux dirigeants se sont poursuivis pendant cinq minutes, jusqu'à ce que les autres dirigeants et le PDG aient fini d'examiner les derniers documents de diligence raisonnable. Le PDG a déclaré : « Donc, l'évaluation de l'entreprise qu'ils ont proposée est de 750 millions de dollars ? », réduisant les deux hommes au silence.
L'évaluation d'entreprise, ou EV en abrégé, est le processus qui consiste à déterminer la valeur totale d'une entreprise. Contrairement à la capitalisation boursière, qui ne représente que la valeur des capitaux propres d'une entreprise, l'EV fournit un chiffre plus complet qui inclut à la fois les capitaux propres et toutes les dettes en cours, moins les liquidités disponibles. Elle est souvent considérée comme le « prix de rachat » théorique d'une entreprise dans le cadre d'une fusion ou d'une acquisition.
La formule de calcul de la valeur d'entreprise est la suivante : EV = capitalisation boursière + dette totale + actions privilégiées + intérêts minoritaires - trésorerie et équivalents de trésorerie
Pour TheConqueror.com, cela a donné un total de 750 millions de dollars.
Si la valeur d'entreprise est le point de départ, la valeur des capitaux propres est le point d'arrivée, qui est obtenue en soustrayant la dette de l'EV et en ajoutant la trésorerie totale. Dans le cadre d'une acquisition, l'acheteur reprend l'ensemble de l'entreprise, y compris ses actifs et ses passifs. Comme l'acheteur est désormais propriétaire de l'entreprise et responsable de sa dette, le montant dû aux prêteurs est déduit du prix d'achat payé aux vendeurs. En conséquence, le montant total de l'acquisition de l'entreprise s'est élevé à 450 millions de dollars.
Lorsque tout le monde a entendu ce montant, ils n'ont pu s'empêcher de prendre une profonde inspiration. C'était une somme importante, mais ce que l'avocat chargé de l'acquisition a dit ensuite a dissipé toutes leurs inquiétudes. « Les propriétaires de l'entreprise ont déclaré qu'ils étaient prêts à accepter 389 millions de dollars sur les 450 millions de dollars du prix d'acquisition total en actions du groupe Formula 1, qui sera bientôt rebaptisé, en échange du maintien de la confidentialité de leur véritable identité, les 61 millions restants devant être payés en espèces dès la signature du contrat d'achat. »
« Pourquoi un montant aussi précis ? » demanda l'un des dirigeants avant de comprendre rapidement, grâce à l'indice fourni par la demande des propriétaires de garder leur identité secrète.
En effet, la capitalisation boursière prévue du Formula One Group était d'environ 7,80 milliards de dollars. Cela signifiait que toute action évaluée à plus de 390 millions de dollars leur donnerait un total de 5 % de la société. Comme il s'agit d'une société américaine, cela déclencherait les règles américaines en matière d'annonce publique qui exigent que tout investisseur acquérant plus de 5 % des actions en circulation d'une société divulgue publiquement sa participation en déposant un formulaire 13D ou 13G auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cela aurait anéanti toute chance de préserver la confidentialité qu'ils souhaitaient, ils ont donc limité leurs paiements en actions à seulement 4,9 % du groupe Formula One.
« Quelqu'un s'oppose-t-il à cette acquisition, à part Frank ? » a demandé le PDG après un bref échange, mais personne n'a levé la main. Ils savaient tous à quel point cette acquisition était importante pour accélérer leur projet. Pourquoi choisir un chemin inutilement long alors qu'ils pouvaient prendre un raccourci qui n'avait pas d'impact négatif sur l'avenir de l'entreprise, tout en satisfaisant leurs actionnaires en atteignant leurs objectifs plusieurs années plus tôt que prévu ?
« Nous allons donc finaliser l'offre et passer à l'acquisition », a déclaré le PDG, mettant enfin un terme à la réunion.
Un mois après la finalisation de l'acquisition de la société Formula One, la nouvelle de l'acquisition de TheConqueror.com par Liberty Media a finalement été annoncée sur le site web de cette dernière. La société a également utilisé une partie de ses liquidités pour verser une prime à tous ses employés, qui ont été transférés à leur nouveau propriétaire, mettant ainsi fin à la propriété de Fatih sur sa marque. En contrepartie, il a acquis une partie d'une société dont la valeur allait continuer à augmenter à mesure que le sport se développait.