« Quel genre d'absurdité est-ce là ? Même Buffett dit… »
« Buffett a-t-il jamais dit de vendre au sommet ? »
« …… »
Jim se tait.
Le conseil le plus célèbre de Buffett est en réalité tout autre.
« Buffett a dit : "N'investissez que dans des actions que vous êtes prêt à conserver toute votre vie." »
« … … »
La chose la plus importante dans l'investissement, c'est la stratégie de sortie. Mais la calculer est incroyablement délicat.
Alors, Buffett a proposé une solution simple : choisir des entreprises qui ne nécessitent pas de stratégie de sortie.
Si vous investissez dans de telles entreprises, inutile de vous creuser la tête pour savoir quand vendre.
« C'est de l'idéalisme. En réalité, même Buffett vend parfois. »
« Vrai. Mais quand vend-il ? »
« …… »
Jim se tait à nouveau.
Il semble qu'il ne se souvienne pas des conseils de Buffett sur les sorties.
Les gens qui demandent conseil sont souvent comme ça.
Même s'il s'agit de conseils légendaires, ils ne retiennent pas tout.
Ils acceptent sélectivement ce qu'ils veulent et oublient complètement le reste.
« Si vous cherchez, vous trouverez tout de suite. »
J'ai rapidement fait une recherche et présenté l'écran de résultat à Jim.
Les points de sortie de Buffett sont au nombre de trois :
Lorsqu'une meilleure opportunité se présente.
Lorsque les conditions du marché ou de l'entreprise se détériorent et nuisent à la valeur.
Lorsqu'une action particulière occupe une part trop importante du portefeuille.
« Nulle part il n'est écrit de vendre au sommet. »
« Mais… l'idée n'est-elle pas d'investir dans des actions sous-évaluées et de vendre quand elles montent ? »
« Ce n'est pas exactement "acheter bas, vendre haut". Buffett ne base pas ses décisions sur le cours des actions. C'est un investisseur axé sur la valeur. »
Un investisseur axé sur la valeur est quelqu'un qui investit en fonction de la valeur intrinsèque d'une entreprise.
La valeur intrinsèque est la valeur calculée d'une entreprise, dérivée de l'analyse de facteurs tels que les actifs, la santé financière, le flux de trésorerie et le potentiel de croissance.
En termes simples, c'est la « valeur réelle » d'une entreprise.
Les investisseurs axés sur la valeur cherchent les moments où le marché ne reflète pas la valeur réelle d'une entreprise.
Ils achètent des actions dont le prix est inférieur à la valeur intrinsèque et attendent que le cours de l'action rattrape son retard.
Acheter des actions sous-évaluées et attendre qu'elles montent.
Si c'est votre interprétation, vous passez à côté de l'essentiel.
La véritable stratégie de Buffett est celle-ci :
D'abord, déterminez le prix que vous êtes prêt à payer.
Si c'est moins cher, achetez. Si c'est plus cher, vendez.
L'essence de cette stratégie réside dans le calcul de la valeur intrinsèque.
Cependant, peu d'investisseurs individuels suivent ce conseil.
Les débutants en bourse veulent gagner de l'argent rapidement.
Analyser la valeur des entreprises une par une est fastidieux, alors ils parcourent les graphiques boursiers à la recherche de sommets et de creux.
« C'était cher, mais maintenant c'est en baisse ? Ça doit vouloir dire que c'est sous-évalué. Je vendrai quand ça remontera. »
Mais prendre des raccourcis comme celui-ci conduit souvent à manquer le bon moment pour vendre.
C'est pourquoi les gens essaient vaguement de repérer le sommet.
Frustré, Buffett a clarifié un jour :
Notre jeu n'est pas de « repérer le creux », mais de « fixer le prix ».
Identifier le creux est presque impossible.
Au lieu de trouver le creux, calculez la valeur intrinsèque.
C'est un conseil crucial, car il remplace le concept nébuleux de sommets par un critère de vente clair.
En termes simples, le « moment de vente » de Buffett survient lorsque le cours d'une action dépasse la valeur intrinsèque de l'entreprise.
Si le prix devient surévalué par rapport à la valeur réelle, une bulle est forcément destinée à éclater un jour ou l'autre.
Pourtant, les gens ne parviennent toujours pas à saisir cela.
-Alors, devons-nous acheter ou vendre ?
C'est tout ce que les gens veulent savoir.
Mais ce n'est pas ce qui est important ici.
Autant emprunter un peu de la réputation de Buffett pendant que j'y suis.
« Mon approche est fondamentalement la même que l'investissement axé sur la valeur de Buffett. Je calcule la valeur intrinsèque en fonction des tendances du secteur et de la commercialisation d'un produit. Mon point de sortie suggéré est lorsque le cours de l'action atteint cette valeur intrinsèque. »
« Mais ça continue de monter après ça, non ? »
« Alors c'est surévalué. Cela n'a rien à voir avec la valeur, c'est une bulle, et les bulles finissent toujours par éclater. »
« Ce que je dis, c'est, ne devriez-vous pas être assez compétent pour surfer sur la bulle aussi ? »
« C'est du trading de momentum. »
Le trading de momentum est une stratégie qui capitalise sur les tendances.
Il s'agit de prédire les hausses et les baisses brutales pour sécuriser des profits.
« Vous me demandez d'utiliser deux techniques complètement opposées simultanément pour gagner de l'argent. »
« …… »
L'investissement de momentum et l'investissement axé sur la valeur reposent sur des philosophies opposées.
Demander à un investisseur axé sur la valeur comme moi de prédire les bulles est absurde.
Jim semblait momentanément sans voix face à ma réfutation, mais il a vite retrouvé son calme, arborant un sourire triomphant.
« Très bien, le trading de momentum ! Il s'agit d'acheter bas et de vendre haut, non ? »
Il avait l'air d'avoir réussi à me piéger.
« Vous avez dit plus tôt que les pros n'investissent pas de cette façon. Il y en a qui le font, mais peut-être que vous, vous ne pouvez tout simplement pas. »
« Soupir… »
Il raconte encore n'importe quoi.
J'ai envisagé de laisser couler, mais j'ai senti les yeux de Gerard et Judy sur moi.
« Même les traders de momentum ne prennent pas de décisions basées uniquement sur le cours des actions. Ce qui compte, c'est la durabilité du momentum. »
Le momentum fait référence à l'accélération, l'élasticité, l'inertie et le mouvement.
Les traders de momentum analysent des indicateurs comme le volume des transactions, la volatilité des prix et les niveaux de support et de résistance.
« Les traders de momentum ne sautent pas dans le train au creux. Leur devise est : "Acheter haut, vendre plus haut". »
Le momentum est souvent comparé à un train à grande vitesse.
Il démarre lentement, atteint sa vitesse maximale au milieu du trajet, puis ralentit vers la fin.
Les traders de momentum ne montent pas dans le train lorsqu'il est à l'arrêt, car ils ne savent pas s'il va commencer à bouger.
Ainsi, ils n'achètent pas au creux.
« Leur timing de sortie n'est pas lié au sommet non plus. Ils sortent quand le momentum ralentit. »
Ce qu'ils ciblent, c'est la période de vitesse maximale.
Ils sautent du train au moment où il commence à ralentir.
Cela peut coïncider avec le sommet de l'action, ou pas.
« Mais… au final, ils vendent près du sommet, non ? »
« S'ils ont de la chance. »
Qu'ils soient investisseurs axés sur la valeur ou traders de momentum, parfois ils parviennent à acheter bas et à vendre haut.
Mais ce n'est jamais intentionnel.
Il se trouve juste que leurs critères ont coïncidé avec le creux ou le sommet réel.
Les creux et les sommets sont des indicateurs rétrospectifs.
Il est impossible de les identifier à l'avance.
Quiconque prétend le contraire est un fraudeur.
Les experts se concentrent sur la sécurisation de profits fiables plutôt que de courir après la chance.
Bien sûr… je suis une exception, étant un peu un joueur utilisant des codes de triche.
« Seuls les amateurs sont obsédés par les creux et les sommets du marché. Faire aveuglément confiance à ces points imprévisibles n'est pas de l'investissement, c'est du jeu. »
Jim s'est tu à nouveau, et une brève pause a rempli la pièce.
La voix qui a rompu le silence appartenait à une femme d'âge mûr.
« Pourtant, ne serait-il pas préférable de viser la bulle ? »
C'était la mère de Rachel, Judy.
Elle a souri faiblement à Jim avant de se tourner vers moi.
« Je ne pense pas qu'il suggérait que vous prédisiez le sommet. Son point n'était-il pas plutôt que si vous avez déjà choisi une action, autant profiter de la bulle ? »
C'est ainsi que pensent la plupart des gens.
Ils trouvent insupportable de ne pas capitaliser sur une bulle.
-Alors quand vous dites : "C'est une bulle, vendez maintenant", les gens ne suivent pas ce conseil.
"Je n'ai pas la compétence pour lire le momentum. Essayer d'apprendre maintenant serait inefficace pour le temps et l'effort requis."
« Abandonner dès le début ? Vous ne semblez pas très ambitieux. »
Le sourire de Judy est particulier, comme si elle pensait que je jouais la sécurité.
« Buffett a dit un jour : "Soyez craintif quand les autres sont avides, et avide quand les autres sont craintifs." »
« Alors, êtes-vous craintif en ce moment ? »
« Non, je suis avide. »
« Quoi ? »
« Courir après les bulles est, en fait, un acte de peur. »
L'envie de capturer même la bulle, en étant obsédé par le sommet, ce n'est pas de l'avidité.
« L'émotion la plus dangereuse dans l'investissement est le FOMO : la peur de manquer une occasion. C'est l'anxiété de penser que vous pourriez rater une opportunité. Réfléchissez bien : courir après une bulle est-il vraiment un acte d'avidité ? »
Judy a posé son menton sur sa main, réfléchissant un instant, puis a parlé à nouveau.
« Mais n'est-ce pas toujours de l'avidité si vous persistez malgré la peur ? »
« En êtes-vous certaine ? »
« Eh bien… non, je ne suis pas certaine. Mais je sens que cela pourrait dépendre des valeurs personnelles de chacun… »
Dans l'investissement, la peur et l'avidité sont étroitement liées.
À première vue, c'est comme le dilemme classique de l'œuf et de la poule.
Si vous pouvez apprendre à distinguer les deux, vous pouvez réussir.
La plupart des gens échouent parce qu'ils ne le peuvent pas.
Peut-être devrais-je lui donner un conseil.
« Il existe un moyen de distinguer la peur de l'avidité. »
« Quel est-il ? »
« La peur est abstraite, mais l'avidité est spécifique. »
Si vous attendez indéfiniment, sans savoir combien d'argent est en jeu ou quand il pourrait arriver, c'est de la peur.
« Une personne vraiment avide poursuit le profit maximum. Dans ce cas, elle calculerait d'abord les limites de la bulle. Par exemple, si une action est censée doubler et rapporter 10 millions de dollars, elle chercherait sur le marché un investissement qui offre plus de 10 millions de dollars. Si elle trouve une opportunité certaine de 15 millions de dollars, elle changera sans hésiter. C'est pourquoi elle sort et redirige ses fonds. »
« …… ! »
C'est pourquoi les investisseurs axés sur la valeur ignorent souvent les bulles.
Ce n'est pas simplement parce qu'ils privilégient la sécurité.
C'est parce qu'ils chassent des opportunités plus rentables et fiables ailleurs.
Incidemment, cela s'aligne avec la première règle de vente de Buffett : changer quand une meilleure opportunité se présente.
« "Soyez avide quand les autres sont craintifs." Cela signifie ne pas se laisser influencer par de fausses attentes ; poursuivez plutôt des profits tangibles. Pour agir ainsi, vous devez être capable de calculer et de comparer les bulles avec précision. C'est une compétence hautement technique, ce qui la rend difficile à exécuter pour les investisseurs ordinaires. »
J'ai déplacé mon regard vers Gerard.
Il était temps de revenir à sa question précédente.
« C'est pourquoi je dois gérer les fonds. Même si je vous dis quelles actions choisir, vous serez probablement pris dans la bulle et vous vous éloignerez de la stratégie, finissant par des pertes. La personne confiante dans la stratégie doit être celle qui tient les cordons de la bourse. »
Les lèvres de Gerard se sont courbées en un sourire, son regard étant maintenant nettement différent.
« Confiant, dites-vous… ? N'y a-t-il pas trop peu de preuves pour cette confiance ? D'après ce que je sais, l'algorithme n'a été testé que deux fois jusqu'à présent. Vous ne pouvez pas être certain qu'il fonctionne correctement. »
« C'est exact. Nous sommes encore en phase de test. »
« Et pourtant, vous gérez non seulement toute votre fortune mais aussi des investissements externes ? Vous avez essentiellement utilisé l'effet de levier pendant un essai, je ne peux pas vraiment comprendre cela. »
Il est vif.
« Pourquoi adoptez-vous une approche aussi risquée pour quelque chose que vous prétendez être un investissement sûr et fiable ? »
Il a touché le cœur du problème.
Logiquement, il n'y a aucune raison de rassembler des investisseurs en ce moment.
Il n'y a qu'une seule raison pour laquelle je fais cela :
J'ai besoin du capital pour la roulette russe.
Ce n'est pas une décision d'investisseur ; c'est une décision dictée par une horloge qui tourne.
« Pour moi, cela ressemble moins à un test qu'à un pari dans l'espoir de faire fortune… »
Si cela devient un argument logique, je perdrai.
D'un point de vue d'investissement, mes actions ne peuvent pas être expliquées rationnellement.
Il ne reste qu'une seule option :
Je dois jouer sur les émotions.
Je dois provoquer les sentiments de Gerard pour sécuriser son investissement.
Ce n'est pas une tâche difficile.
Savoir sur quelles cordes tirer est la moitié de la bataille.
« Alors, vous pensez que ça ressemble à un pari ? »
« N'est-ce pas le cas ? »
« Vous avez à moitié raison et à moitié tort. »
J'ai croisé le regard de Gerard directement, en ajoutant une pointe de provocation.
« Je veux une vraie chasse. »
Les cils de Gerard ont tremblé légèrement. Le mot chasse avait touché une corde sensible.
Dans sa famille, la chasse n'était pas juste un sport, c'était un rite de passage, une tradition liée à l'idée de vraie responsabilité.
« C'est amusant d'entendre quelqu'un parler de chasse alors qu'il ne l'a jamais faite lui-même. »
« Cela s'applique à vous aussi, Gerard. »
Son expression est devenue incrédule, comme s'il ne pouvait pas croire ce qu'il venait d'entendre.
J'ai esquissé un sourire amer avant de répondre.
« C'est inévitable, n'est-ce pas ? Dans le monde d'aujourd'hui, nous avons supprimé la nature sauvage, créé des réserves et désigné des zones de chasse sûres où les animaux sont relâchés pour le jeu. »
« Ce n'est pas de la chasse ? »
« Ce n'est pas différent d'apporter une arme dans un zoo. »
« Sean ! C'est… »
Rachel a haleté, retenant son souffle face à mes mots durs.
Elle comprenait ce que la chasse signifiait pour Gerard et sa famille, ce qui expliquait le froid soudain qui est tombé sur la table.
Tous les yeux étaient rivés sur Gerard, attendant sa réaction. Son visage s'est durci, mais un sourire crispé est resté sur ses lèvres. Sa patience était admirable.
« Ce que je veux, c'est une vraie chasse. Un concours de vie ou de mort où tout est en jeu. Le succès signifie des trophées, l'échec affecte la survie elle-même. Dans le monde d'aujourd'hui, il n'y a qu'un seul endroit où c'est possible. »
« Le marché boursier ? »
« Exactement. »
Même ça n'a pas fait mouche. Il est temps d'insister.
« Les gens qui veulent juste de la viande vont au supermarché. Ceux qui veulent jouer à des jeux de chasse vont dans des réserves pour une chasse sûre et contrôlée. Mais les vrais chasseurs ? Ils misent tout. Je veux faire mes preuves avec un million de dollars. »
Je suis le vrai chasseur.
Tu n'es qu'un gamin qui joue à des jeux de chasse.
Et juste au cas où, j'ai ajouté le « client de viande de supermarché » que Gerard avait si dédaigneusement moqué plus tôt.
S'il ne mordait pas maintenant, il ne se classerait pas plus haut que la foule du supermarché.
Mais… Gerard portait toujours son sourire forcé en me regardant.
« Il retient sa colère ? »
Insister davantage ne ferait que se retourner contre moi. Cela se transformerait en une bataille de boue, et cela n'aiderait personne.
Il est temps d'arrêter.
« Eh bien, on n'y peut rien. »
Ce n'était pas entièrement mauvais.
Même si je n'ai pas obtenu de capital de départ supplémentaire, mon objectif initial, tester la fraude, restait sur la bonne voie.
Alors que j'avalais ma frustration, Gerard a finalement parlé, sa voix lente et délibérée.
« Ce n'est pas un vrai concours. »
Le léger mouvement de ses lèvres était troublant.
« Un vrai chasseur fait très attention à ses balles. Chaque cartouche est une question de vie ou de mort. Quand une balle précieuse rate sa cible, cela ajoute du poids au fardeau. C'est ce que signifie miser sa vie, n'est-ce pas ? »
J'ai claqué la langue mentalement.
L'intention de Gerard était claire, il était vif, aucun doute là-dessus.
« Vous dites que je devrais partager le fardeau des pertes ? »
Un gestionnaire de fonds prend une part des profits mais s'éloigne des pertes. Gerard avait mis le doigt sur cette contradiction.
« Si votre objectif est un vrai concours, vous devez sentir le poids des balles. Je pense que vous devriez être prêt à assumer au moins la moitié des pertes. »
La demande de Gerard était directe : prendre la responsabilité de 50 % des pertes.
Si j'acceptais, il investirait.
« Je ne veux pas créer de précédent pour cela, mais… »
Gerard était logique et délibéré. Le réfuter n'était pas une option.
Il n'y avait que deux choix : accepter les conditions ou être qualifié de fraudeur.
« Très bien. C'est vrai que nous sommes encore en phase de test, et la répartition des risques pourrait être plus équilibrée. Je fixerai une règle selon laquelle je couvrirai 50 % de toute perte. »
« Alors j'investirai. Cinq millions de dollars. »
Je pouvais deviner ce qu'il manigançait, mais cela n'avait pas d'importance.
Tant que je ne me faisais pas prendre, je gagnerais.
Cette situation m'était extrêmement favorable.
« Dépasser les attentes ? »
J'avais espéré un million de dollars mais j'en ai obtenu cinq fois plus. Mon capital de départ avait augmenté de façon spectaculaire.
J'ai réprimé le sourire qui menaçait de se dessiner sur mon visage, mais juste à ce moment-là, la voix d'une femme d'âge mûr a coupé court.
« Est-ce que ce sera vraiment assez de "munitions" ? »
Judy, qui observait Gerard avec un air consultatif, a tourné son regard vers moi.
Avec un sourire doux, elle a parlé.
« Je vais me joindre à vous également. Dix millions de dollars. »