Chapitre 265
« Hum ! Alors… passons à la présentation suivante. »
Le président baissa le ton pour tenter de détendre l’atmosphère, mais l’air électrique qui pesait sur la table ne se dissipa pas si facilement.
La raison était simple : tous les regards de la faction Macro étaient fixés sur moi.
Juste après la fin de mon pitch.
Quand les membres de la faction Macro se sont rués pour attaquer mon idée, j’ai riposté sans hésiter en évoquant à nouveau l’incident chinois, les provoquant sans ménagement.
Leur hostilité était désormais manifeste, mais je ne l’ai pas esquivée.
Au contraire, j’ai lentement étiré les lèvres, gravant mon expression dans leur esprit.
« Ça vous énerve, hein ? »
Bien sûr, tout cela était intentionnel.
« De toute façon, ce ne sont pas des gens que je peux rallier à ma cause. »
C’était le genre d’individus qu’aucun mot ni aucune condition ne pourrait convaincre.
En d’autres termes, il était impossible d’en faire des alliés.
Cependant, cela ne signifiait pas qu’ils étaient inutiles.
« Il n’y a rien dans ce monde qui ne puisse être utilisé. »
Dans une guerre, on n’a pas seulement besoin d’alliés.
Les ennemis ont aussi leur propre valeur.
Et pour faire escalader un conflit, il ne faut pas juste plus d’alliés, il faut aussi plus d’ennemis.
« Je dois les entraîner sur le champ de bataille, d’une manière ou d’une autre. »
S’ils ne pouvaient pas être mes alliés, alors je devais les attirer en tant qu’ennemis.
Ne l’oublions pas.
Mon but n’était pas simplement de réussir ce « test ».
L’objectif réel était de développer une technologie d’IA pour extraire les informations verrouillées dans l’échantillon biologique de Milo.
Et pour toute avancée technologique, le capital est essentiel.
Je devais attirer leurs investissements vers l’industrie de l’IA afin de diriger le flux massif d’argent là où je le souhaitais.
Mais.
« Est-ce que ce niveau de provocation suffit vraiment ? »
Les hedge funds sont des groupes qui ne cherchent que le rendement.
Ils n’allaient pas ouvrir leur portefeuille juste parce que je les avais un peu piqués.
« Ça ne suffit pas. »
Si je voulais qu’ils ouvrent leur portefeuille.
Je devais devenir une présence encore plus dangereuse.
Et c’est là qu’une occasion parfaite s’est présentée.
« C’est à ton tour. »
Le créneau suivant, juste après moi, appartenait à un investisseur de la faction Macro.
« L’Argentine est à un tournant. Avec l’élection du président Macri, les politiques populistes qui ont duré douze ans sont terminées. Bientôt, les négociations sur la restructuration de la dette avec les hedge funds de New York vont commencer. Le marché obligataire va s’ouvrir rapidement, et j’ai déjà pris quelques positions… »
C’était la stratégie classique, celle qu’on voit souvent après un changement de régime.
Cependant, il était impossible que ce soit sa vraie carte maîtresse.
« Son vrai jeu doit être ailleurs. »
En surface, ce dîner était présenté comme une réunion d’idées, mais en réalité, ce n’était rien d’autre qu’une table de poker.
Et tandis que moi, sur la sellette, je devais révéler toutes mes cartes, eux ne le faisaient pas.
Ils pouvaient lancer quelques appâts et cacher soigneusement le reste.
Les autres participants le savaient, alors ils ont immédiatement commencé à bombarder de questions.
C’était le début de ce qu’on appelle une « bataille de sondage ».
« Quelles obligations à maturité as-tu achetées ? »
« Une fois la négociation de la dette réglée, comment penses-tu que la priorité de remboursement va s’articuler… ? »
« Le marché argentin est fermé depuis quinze ans. Qu’est-ce qui te rend si sûr qu’il va rouvrir ? »
Pendant qu’ils jouaient à ce jeu psychologique, tentant de deviner les intentions des uns et des autres, j’ai fouillé ma mémoire.
« Si on est début 2016 en Argentine, alors forcément… »
Je me suis souvenu de l’époque où j’étais un employé subalterne dans un hedge fund, dans ma vie passée, et où quelqu’un se vantait d’avoir « fait un coup énorme en Argentine ».
C’était un type assez agaçant.
Et soudain…
Je m’en suis souvenu.
Juste après le changement de régime, l’Argentine a connu une transformation spectaculaire en quelques mois seulement.
Des obligations d’État massives ont été émises, des fonds à grande échelle du FMI et de la Banque mondiale ont afflué, et les fonds mondiaux des marchés émergents se sont précipités les uns après les autres.
« Il a dû obtenir cette information à l’avance. »
Mais là n’était pas la question.
Le point clé, c’est que je savais déjà ce qu’il voulait désespérément cacher.
J’ai ouvert la bouche, calmement.
« Si le changement de régime est vraiment le "game changer" que tu prétends, n’est-il pas inutile de se limiter aux obligations ? Une fois que le capital commence à affluer, il faut surveiller où ce flux mène finalement. »
À cet instant, une petite fissure est apparue sur son visage.
J’ai vu ses yeux vaciller un instant et ses lèvres se crisper.
« Je l’ai. »
« Si le budget de l’État est débloqué, les projets d’infrastructure dans la province de Buenos Aires ou de Córdoba seront les plus prometteurs. C’est une promesse phare du président, après tout. »
« …… »
« De plus, certaines entreprises d’infrastructure cotées à la Bourse de Madrid ont des doubles cotations, donc tu peux viser des opportunités d’arbitrage. Si tu sécurises ces flux de capitaux à l’avance, ce sera très rentable. »
C’était la vraie stratégie qu’il cachait.
Cependant, comme sa « vraie stratégie » diluerait les rendements si d’autres la suivaient, il voulait sûrement la garder pour lui tout seul.
Mais je venais d’étaler toutes ses cartes sur la table, à la vue de tous.
Il a forcé une expression neutre et a secoué la tête.
« Eh bien… je n’ai pas vraiment envisagé cette partie-là pour l’instant. »
J’ai levé mon verre et pris une gorgée.
Puis, j’ai souri doucement et j’ai dit :
« Oh, peut-être que j’ai parlé trop vite. C’est juste quelque chose que j’ai entendu quelque part, alors n’hésite pas à ignorer ça. »
Son regard est devenu visiblement glacial.
Je venais d’exposer la part du gâteau qu’il comptait monopoliser.
« Au moins une rancune de plus. »
Ce qui a suivi ressemblait à une formule prédéterminée qui se répète.
Même après cela, j’ai délibérément révélé les informations privilégiées et les structures de profit que les investisseurs Macro cachaient secrètement et voulaient monopoliser.
Je les ai forcés à partager le gâteau qu’ils voulaient garder pour eux avec tout le monde.
En revanche, quand il s’agissait des idées présentées par les investisseurs activistes —
« Vraiment impressionnant. »
« Hmm… c’est une structure assez complexe. Très impressionnant. »
Je me contentais de les complimenter ainsi, sans jamais mentionner leur alpha principal.
Cependant, dès que la faction Macro prenait la parole —
Je ciblais précisément les mécanismes de profit qu’ils voulaient désespérément garder secrets.
Peu importait la sophistication ou l’éclat de leur stratégie.
Si elle tombait sous mes yeux, je la révélais sans faute.
Ainsi, après avoir mordu dans la faction Macro sans relâche pendant un bon moment.
« Est-ce que ça suffit ? »
À ce stade, les regards inquiets braqués sur moi ne pouvaient plus être dissimulés.
Exactement comme je l’avais prévu.
« Maintenant, la faction Macro ne voudra jamais que je devienne un membre à part entière. »
Si je devenais membre ?
À chaque dîner d’idées, ils devraient endurer des soirées douloureuses et torturantes.
Comme aujourd’hui, je pourrais exposer complètement les positions qu’ils avaient tant de mal à cacher.
Et l’ampleur de ces pertes pourrait se chiffrer en dizaines ou centaines de millions de dollars.
Bien sûr, les hedge funds qui privilégient le profit avant tout ne resteraient jamais les bras croisés face à un tel cauchemar.
Par conséquent, ils n’auraient d’autre choix que de travailler désespérément pour bloquer mon adhésion.
Ce qui signifiait que j’avais déjà sécurisé assez de votes « non ».
Maintenant, la seule chose dont j’avais besoin, c’étaient les votes « oui ».
Et pour les obtenir, il me fallait absolument la faction Quant.
« Prochain présentateur. »
Pile au bon moment, c’était au tour de la faction Quant.
Je me suis redressé.
« Le marché international oscille violemment à cause de la chute des prix du pétrole, du ralentissement économique chinois et de l’incertitude de la Réserve fédérale. À cause de cela, la volatilité implicite des indices majeurs est bien plus élevée que la volatilité réelle. Dans cet environnement, nous proposons une stratégie dite de "short vol dynamique" qui utilise activement des positions de vente de volatilité via un classificateur de régime de marché en temps réel. »
Plus le marché devenait instable, plus les gens payaient une prime élevée pour des options en guise d’« assurance ».
Cette stratégie consistait essentiellement à jouer le rôle de l’« assureur » qui encaisse ces primes coûteuses.
Naturellement, une salve de questions a suivi.
« Si le marché plonge soudainement dans une "phase de peur" inattendue, comment gérerez-vous le risque de vos positions short vol ? »
« Si la peur atteint son paroxysme juste avant des événements comme une réunion du FOMC ou de l’OPEP, maintenir une position short vol ne serait-il pas trop risqué ? »
J’ai attendu.
Jusqu’à ce que les questions s’apaisent progressivement.
Et enfin, le moment est arrivé.
Le timing parfait pour « persuader ».
Maintenant.
« Vous avez mentionné un modèle de volatilité multifactoriel — avez-vous aussi pris en compte les flux de capitaux de détail ? »
L’air autour de la table s’est glacé.
C’était une réaction naturelle.
Les « flux de capitaux de détail » faisaient référence aux mouvements des « investisseurs particuliers ».
Et tout le monde ici connaissait ma relation avec la foule des particuliers.
Un bref silence s’est installé.
Le gestionnaire Quant a tenté de garder son calme, mais sa voix tremblante a trahi sa tension.
« Bien sûr. Nous avons utilisé des données passées pour analyser statistiquement les modèles de comportement des investisseurs particuliers, et nous avons inclus la contribution à la volatilité qui en découle dans l’algorithme. »
J’ai hoché la tête, puis j’ai demandé à nouveau, sur un ton beaucoup plus doux.
« Données passées… est-ce que cela incluait l’année la plus récente ? »
« …Qu’entendez-vous par là ? »
« Je demande si cela incluait les mouvements collectifs des investisseurs particuliers au cours des 12 derniers mois — par exemple, l’incident Valeant ou l’événement soudain de volatilité du yuan. »
En d’autres termes, je demandais si la récente « folie de masse » montrée par les investisseurs particuliers était incluse dans son équation.
Les yeux du gestionnaire Quant ont vacillé violemment.
« Non… Ces cas ont été traités comme des valeurs aberrantes statistiques et exclus du modèle. C’étaient des événements extrêmement rares, en termes de probabilité… »
« Pour être si rares, ne sont-ils pas arrivés assez fréquemment ? Ils se sont répétés deux fois en une seule année. »
Il n’a pas pu répondre un instant, puis a ouvert la bouche avec précaution.
« Ces deux incidents impliquaient des forces spécifiques incitant délibérément les investisseurs particuliers. »
« Des forces spécifiques. »
Dans ce contexte, cette « force » n’était autre que moi.
Tout le monde le savait.
Mais ce n’était pas ce que je voulais confirmer.
« Je vois. Alors, hypothétiquement, que se passerait-il si quelqu’un intervenait à nouveau et qu’un incident similaire se produisait ? »
Ce que je voulais vraiment confirmer, c’était…
Si un tel événement se reproduisait, votre algorithme serait-il capable de fonctionner correctement ?
C’était la question pour la faction Quant.
À cet instant, j’ai entendu les gens autour de la table déglutir difficilement.
Pas seulement le gestionnaire Quant qui présentait, mais chaque Quant dans la pièce a réagi de la même manière.
Ils savaient tous très bien.
À quel point leurs algorithmes étaient vulnérables aux mouvements de mon armée de particuliers.
Bien sûr, les factions Macro et activistes craignaient aussi les investisseurs particuliers, mais leur situation était un peu différente.
Les stratégies Macro et activistes bougeaient avec d’énormes flux de capitaux, donc à moins que je ne crée un « problème national », l’influence des particuliers restait généralement au niveau du bruit de fond.
Mais c’était différent pour les Quants.
Ils manipulaient des machines extrêmement délicates.
Même un seul grain de sable pouvait provoquer le dysfonctionnement de toute la machine — c’est-à-dire l’algorithme.
J’ai continué à parler avec un sourire doux.
« J’étais juste curieux, c’est tout. De nos jours, les investisseurs particuliers ont une tendance effrayante à se précipiter rapidement dès qu’ils sont fixés sur quelque chose. »
« …… »
« Si vous aviez la malchance que deux ou trois flux de ce genre se chevauchent… »
« …… »
« Je me demandais simplement si votre algorithme serait capable de détecter et d’éviter cette situation. »
Bien sûr, ce n’était pas une menace.
Je ne disais pas que j’allais intentionnellement mobiliser la foule des particuliers pour les perturber.
Je voulais juste qu’on se montre nos armes, pour jauger la force de chacun avec précision.
Il serait plus sage pour les deux parties de comprendre clairement les capacités de l’autre et de s’allier d’une manière qui nous profite à tous les deux.
En d’autres termes, c’était une sorte de proposition pacifique — une suggestion que nous pourrions nous diriger vers la coopération plutôt que vers la guerre.
« Je ne suis pas très familier avec les stratégies Quant… peut-être que quelqu’un d’autre pourrait développer davantage ? »
J’ai lentement regardé autour de la table, étudiant les autres Quants un par un.
Je leur ai posé la même question.
Mais.
Tout ce qui est revenu, c’est un froid silence.
Cela suffisait comme réponse.
Aucun des Quants dans cette pièce ne pouvait se protéger définitivement contre mon armée de particuliers.